本报告导读：
　　经济呈现新强旧弱、外稳内弱格局，新动能支撑强劲但难以对冲传统领域下行压力。
　　投资要点：
　　4月我国经济修复节奏明显放缓，生产、消费、投资三大领域同步走弱，结构性分化特征进一步加剧。工业生产增速回落，服务业景气持续降温，内需疲软成为主要制约；社零同比增速大幅下滑，环比创同期新低，必需消费韧性减弱、可选与地产链消费承压。固定资产投资当月同比由正转负，制造业、基建、地产三大分项同步下行，地产仍是核心拖累，基建受财政与化债压力制约，制造业呈现新兴产业高增、传统行业下滑的显著分化。就业市场边际改善，但修复基础尚不稳固。
　　当前经济呈现新强旧弱、外稳内弱格局，新动能支撑强劲但难以对冲传统领域下行压力。预计后续政策发力将推动基建与消费边际改善，经济呈弱复苏、慢修复态势，提振内需与稳定预期仍是关键。
　　风险提示：地缘问题扰动，输入性通胀加剧，国内需求超预期回落