行情分析
　　宏观方面：5月13日，美国劳工部公布4月消费者价格指数同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高，高于市场预期的3.7%。核心CPI（同比上涨2.8%，环比上涨0.4%，同样超出预期。4月PPI年率为6%，创下三年多来最大涨幅，通胀压力再度显现。5月13日，美国国会参议院正式批准凯文·沃什出任美联储主席，市场重新押注加息的预期，美元指数连续上涨，压制有色金属价格。
　　供给方面：印尼格拉斯伯格铜矿方面，市场传闻复产推迟至2028年已被官方辟谣，复产时间仍维持2027年底不变，但2026年产量明确下修，全年预计减少约13.6万吨。虽格拉斯伯格推迟复产的消息证伪辟谣，但海外通矿扰动依然不断，除矿端停产罢工等事件有影响外，国内硫酸的出口禁令也导致海外湿法冶炼铜的数量减少，具体在国内可表现为铜矿港口库存的震荡磨底和冶炼厂加工费的连续下挫。铜价上涨后，精废价差走扩，替代优势驱动废铜供应商积极出货，但票据政策问题导致市场货源依然偏紧，废铜制杆开工率依然低位徘徊，矿端紧缺及国内废铜的政策影响下，铜预期紧张问题持续发酵。
　　需求方面：高价抑制了铜中游工厂的开工情况，铜管铜板带等工厂呈现不同程度的降负荷，终端表现也并不亮眼，除电网及AI发展稳定增长外，家电、房地产、新能源汽车表现都略显乏力，截至到5月18日，上海期货铜库存9.89万吨，周度环比-2.72%；阴极铜库存18.06万吨，周环比减少0.38%，上周铜价冲高，下游畏高情绪再起，上海铜库存表现为增加，市场货源充裕，高位库存压制铜价格。
　　综合来看，上周沪铜冲高回落，海外矿山推迟复产证伪以及海外通胀明显，带动加息预期增长压制铜价，目前铜基本面依然维持紧张预期，主要体现在矿端及再生铜等产铜原料上，而需求及库存暂无力托举价格，供应端扰动发酵兑现后，近期预计主要对标铜的金融属性，后续的美国经济数据及加息押注情况将影响铜价的短期走势，另外铜关税讨论声音再起，C-L价差走强，关注铜关税是否有所变动，可能将影响非美地区铜库存水平，目前来看，铜价高位回调，但基本面支撑强劲，下跌空间有限。