平安观点：
　　本周（2026.5.11-2026.5.15）新能源细分板块行情回顾。风电指数下跌0.96%，跑输沪深300指数0.70个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约26.19倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨1.32%，其中，申万光伏电池组件指数下跌3.22%，申万光伏加工设备指数上涨3.73%，申万光伏辅材指数下跌1.75%。本周储能指数下跌0.51%，当前储能板块整体市盈率为39.36倍；氢能指数下跌0.86%，当前氢能板块整体市盈率为26.16倍。
　　本周重点话题
　　风电：海南十五五规划海风装机约15GW。近日，海南省政府发布《关于印发<海南省“十五五”海洋经济发展规划（2026-2030年）>的通知》，到2030年海南省海上风电预期性装机目标为1650万千瓦，较2025年底的180万千瓦增加1470万千瓦。规划显示，十五五期间海南将扩展海上风电消纳应用场景，探索“海上风电+”多能互补模式，有望实现海上风电装机规模的跨越式发展。根据有关规划，十五五期间我国将在渤海、黄海、东海、南海海域建设海上风电基地，规范有序推进深远海风电开发，海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上。国家能源局统计数据显示，截至2025年底，全国海上风电累计装机0.47亿千瓦，意味着十五五期间国内新增海风装机将达到0.53亿千瓦以上。考虑海南十五五规划的海风新增装机达0.15亿千瓦，我们估计十五五期间国内海风发展节奏有望超预期。
　　光伏：甘肃光伏机制电价明显回升。5月11日，国网新能源云公示甘肃2027上半年新能源机制电价竞价结果，光伏机制电价0.2447元/度、风电机制电价0.244元/度。通过竞价结果来看，光伏机制电量规模为13亿度，入选项目911个；风电机制电量规模为17亿度，入选项目34个。对比2026年甘肃机制电价竞价结果来看，光伏机制电价均大幅上涨，由下限的0.1954元/度，上涨至0.2447元/度，涨幅约25%左右。我们估计，甘肃光伏机制电价的上涨是受当前光伏项目投资收益率承压影响。根据国家能源局统计数据，2026年一季度国内光伏新增装机41.39GW，同比减少18.47GW，降幅约31%。在此背景下，国内光伏机制电价有可能出现阶段性回升的情况。中长期看，光伏项目电价主要受市场供需关系影响，当前光伏出力集中和大发阶段消纳承压等问题并没有明显改变，需求端承压的形势可能仍将延续。
　　储能&氢能：国内绿电直连项目积极签约。据「储能与电力市场」不完全统计，2025年年底迄今，约半年的时间内，已有17个具体的绿电直连项目实现了合作签约。2025年5月，国家发改委、能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，鼓励包括民营企业在内的各类经营主体（不含电网企业）投资绿电直连项目。项目电源可由负荷投资，也可由发电企业或双方成立的合资公司投资。绿电直连模式吸引了多方业主积极入局，下游应用场景也逐渐扩大。业主方面，灵活的投资模式与清晰的权责，吸引从能源央企、地方政府、新能源民企，到化工等高耗能企业龙头的广泛参与；场景来看，绿电直连的应用场景已从单一的工业用电拓展至多个领域，覆盖钢铁、化工、电解铝、数据中心等多个高耗能场景。储能与电力市场统计，截至2026年4月底，全国已有24个省（市/自治区）出台了绿电直连配套方案，99个绿电直连项目完成审批，总装机规模达3405万千瓦。我们认为，绿电直连模式为下游用电提供了新的可能性，同时也为储能在算力等高耗能领域的应用提供了落地场景。绿电直连模式有望为国内储能提供新的增长空间。
　　投资建议。储能方面，新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储等细分赛道，推荐德业股份，建议关注正泰电源。锂电方面，产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推行业量利齐升，电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技。风电方面，风机企业盈利水平有望修复，整机出海带来新机遇，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等。光伏方面：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能带来组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等；关注布局储能的组件头部企业，包括隆基绿能、天合光能等。
　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对