宏观
　　1、中国国家统计局数据显示，4月CPI同比上涨1.2% PPI同比上涨2.8%.2、国家主席习近平同来华进行国事访问的美国总统特朗普举行会谈，双方将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引。
　　供应
　　1、国际:①美国方面，截至5月10日，美国棉花种植进度已达29%，高于前一周的21%和去年同期的27%，过去五年同期均值为28%产量预期上，5月美农报告预测2026/27年度产量降至1330万包，同比减少4.32%。②全球方面，USDA5月棉花月报显示，全球2026/2027年度棉花产量预估为2526.2万吨，同比下降143.7万吨，2026/27年度全球期末库存预估为1564万吨，同比下降118.2万吨.③天气预期上，美国气象局预测，今年7月有近80%概率进入厄尔尼诺状态，本次气候异常强度或接近甚至超过2015/16年度水平，预计将对明年全球农产品产量造成较大冲击。受暖水异常移动影响，东南亚降雨将显著减少甚至面临大旱;南美降雨显著增多易发洪涝;中美两国大概率呈现南涝北旱，④印度政府宣布，2026/27年度棉花(中等绒长)的最低支持价格上调557卢比，达到每公担8267卢比，而长绒棉的价格将达到每公担8667卢比，同样上调557卢比。
　　2、国内:①种植进度上，当前国内南疆棉花种植基本全部完成．新疆局部地区出现大风沙尘及降雨天气，但尚属局部扰动．根据气象机构预测，新疆5月天气预计呈现气温偏高、降水偏少不均的特征，需持续防范高温干旱对棉苗生长的不利影响，②植棉意向上，中国棉花协会最新调研数据显示，今年全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%，③产量预估方面，BCO于5月报告中给出726万吨预估，USDA预估为729.3万吨，整体产量同比降幅预估在6%左右。④政策端，市场传言棉花抛储40-50万吨，等待进一步落地.
　　库存
　　国内，本周全国商业去库速度受季节性影响继续略有放缓，且同比有所放缓（疆内地区偏紧格局有所增强)，全国用棉企业整体棉花库存4月环比回落。产成品方面，4月坯布库存表现去化，纱线环节整体无明显累库（棉纱侧小幅累库)，对棉花需求仍有一定支撑。
　　需求
　　1:国际:①美国商业部数据显示，4月美国的服装及服装配饰零售额257.34亿美元，同比增加4%，环比下降3.72%，仍处同期最高位，②根据PBS数据，3月巴基斯坦棉纱出口量约2.49万吨，环比减少19.46%，同比增加14.6%。2026年3月巴基斯坦纺织品服装出口额为13.29亿美元，环比增加1.36%，同比减少7.06%，③欧盟2月服装进口量同比下降4.8%，对中国服装进口10个月来首次停止增长，但是进口中国服装单价按美元计出现10.9%的上涨。
　　2、国内:国内下游需求整体继续边际走弱，用棉企业开机环比进一步走弱，同比表现进一步转弱;纺纱利润虽原料价格回落有所修复但仍旧低位运行、出口方面，2026年4月中国纺服出口金额环比大幅上涨，因春节原因导致的外需错月出口影响基本消退，出口额恢复正常，同比微幅下跌，环比大幅上涨（我国出口纺织品服装240.53亿美元，同比减少0.5%，环比增加44.59%) .
　　观点
　　【美棉】美棉方面，5月USDA对库销比改善的预期已被市场吸收消化，随着近期棉价上涨后带来的植棉意愿回升，市场对于后期美棉库销比进一步改善的乐观情绪出现了一定的放缓。种植进度上，目前新棉种植近1/3，干旱情况小幅缓解（无干旱率下降1%) .需求上，美棉最新出口表现创年度新低，且中美经贸磋商中并未有关于棉花采购的传闻流出。
　　【郑棉】郑棉方面，USDA及国内主流机构均对26/27年度的新棉产量给予了同比下行的判断，但下行幅度较此前进一步收窄.其中USDA预估产量为729.3万吨，BCO产量预估上调2万吨至726万吨，整体较新年初期的10%的市场预期出现小幅回撤，目前同比降幅回落至6%左右、库存及下游表现上，国内棉花商业库存同比并未出现显著抬升，市场对于后续供给端的潜在压力仍存顾虑:下游纺织企业成品库存整体偏低，生产开工负荷维持高位，庞大的刚需补库及用棉需求，短期对棉价形成较强托底支撑，但当前市场暂无新增基本面利好落地，产业链向上拉动的动能已逐步边际走弱，关注储备棉的利空落地风险。
　　综上来看，中美棉市在兑现此前较多利多消息后，均呈现新利多不足但下方存在较强支撑的现状。短期市场外部扰动较大，且国内产业政策及中美贸易政策的风险仍未有进一步传闻及事实落地，预计盘面高位存小幅震荡回调需求，关注万六关口支撑力度。