事件：农业农村部印发生猪产能调控实施方案
　　5月14日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案(2026年修订)》。此次《方案》提出“十五五”初期，以满足全国猪肉消费正常需求为基准，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右。《方案》明确适当收紧能繁母猪存栏量绿色区域和黄色区域上限以及黄色区域下限，建立产能分级联动调控机制，强化生产和市场预期引导，促进生猪价格保持在合理水平。
　　分析及观点：
　　能繁母猪正常保有量目标再次下调：
　　2021年以来，我国的能繁母猪生产效率（PSY等指标）持续提升，导致生猪实际供给压力日增。此次《方案》综合考虑猪肉市场供需、生猪生产效率提升等因素，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，相比2024年2月设定的3900万头，调减幅度为150万头。在2024年《方案》“长期调母猪，短期调肥猪”调控思路基础上，新《方案》补充“中期调仔猪”的调控思路，并提出将能繁母猪存栏总量10万头以上的大型集团养殖企业纳入生猪产能综合调控监测名单，对名单企业实行年度生产备案管理，健全跟踪问效和激励约束机制。预期新《方案》指导下的生猪生产及市场的逆周期调节将更精准高效。
　　生猪产能行政调减机制或启动：
　　由于2025年至2026年3月猪价尚未深跌，养殖主体观望心态导致能繁母猪去化缓慢，根据农业农村部数据，2026年一季度末能繁母猪存栏量3904万头，比《方案》正常保有量多4.1%，仍处于产能增加黄色区域（能繁母猪月度存栏量处于正常保有量的103%-106%区间），依据《方案》内容，预期政府将加强监测预警，启动产能调减机制，引导大型生猪养殖企业作出产能调减承诺并加强对其的窗口指导、生猪产能调控场等采取延迟能繁母猪补栏、加快淘汰低产母猪等产能调减措施，行业产能有望被动去化。
　　行政干预+盈利承压，产能去化有望加速：
　　据博亚和讯数据显示，2025年至今，自繁自养生猪累计亏损约32周，外购仔猪育肥累计亏损约55周。2026年3月开始出现深度亏损，自繁自养/外购仔猪育肥现分别亏损343/214元/头，养殖端现金流压力持续累加。中期来看，2025年6-10月农业部统计能繁母猪月度环比变化幅度分别为0.02%/-0.02%/-0.1%/-0.07%/-1.12%,对应10-11个月后即2026年5月-8月商品猪理论供应量环比基本持平，预计8月前生猪市场都将承受巨大的供应压力，而猪肉消费需求近年来呈现稳中微降的趋势，猪价或将持续磨底。行政干预+盈利承压下，预计生猪产能去化有望加速。
　　投资建议：股价常领先猪价、再荐养殖
　　历史股价复盘显示，一轮完整的猪周期反转行情通常包括产能去化（猪价与股价呈现反向特征）、猪价上涨（猪价与股价共振）、业绩兑现（猪价的绝对值比其涨跌趋势更重要）3个阶段；非瘟前，市场主要交易猪价上涨和业绩兑现；非瘟后，学习效应带动市场抢跑+母猪去化不彻底导致猪价持续性不佳，股价主要在产能去化和猪价上涨阶段上涨。产能有望加速去化背景下，我们认为布局猪股已具备较高胜率，建议关注温氏股份、牧原股份等。
　　另外，白羽鸡养殖产能去化领先于生猪，26Q1白羽鸡价表现超预期、龙头企业已开始释放盈利弹性，建议积极关注白羽鸡板块，推荐圣农发展、益生股份等。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；产能去化不及预期风险。