一、观点和策略
　　沪镍观点：本周镍价整体呈现震荡回落态势，宏观情绪消退叠加基本面压力共振。上游方面，菲律宾镍矿到港持续放量，国内港口镍矿库存续增，供强需弱格局明显，矿价承压下行；镍铁市场高位震荡且品位分化，高品位成交价坚挺在1160-1175元/镍，而低品位议价区间下移至1130-1140元/镍，不锈钢利润收窄削弱了钢厂的追高意愿。硫酸镍方面价格小幅回落至33850元/吨，但下游三元前驱体订单未见明显放量，刚需采购为主，需求端支撑不足。库存端分化明显，LME镍库存延续小幅去化，而国内上期所镍库存大幅攀升，社会库存累库站上10万大关，国内现货消化压力持续加大。本轮镍价回调的核心逻辑在于：宏观情绪消退后印尼税收政策落地推迟、硫磺供应缓解预期等前期驱动利多边际减弱，叠加菲律宾矿端放量、国内高库存以及下游消费复苏迟缓构成的弱现实格局，共同压制了镍价反弹空间，镍价在快速冲高后进入预期修正与高波动的区间震荡阶段。
　　操作策略：
　　沪镍主力：20均线以下震荡偏弱运行。
　　不锈钢主力：20均线以下震荡偏弱运行。