事件：据百川盈孚讯，2026年5月14日晚，贵州一黄磷工厂发生突发事故，从供应看，该厂有4万吨黄磷产能，事故前正常开工，日产量约100吨，事故发生后，据悉4台黄磷电炉全部停产。
　　黄磷价格保持强势，硫磺价格上行引发热法磷酸替代需求成为本轮行情关键驱动因素。年初以来，黄磷价格持续上行，根据百川盈孚数据显示，截至5月17日，国内市场黄磷出厂现汇均价突破3万元至30689元/吨，较年初上涨36.8%。其价格持续上涨的关键原因，主要受中东局势持续演绎，硫磺价格大幅攀升，目前镇江港硫磺市场均价达到7350元/吨，较年初上涨84.9%。进而带动湿法磷酸价格出现明显上涨，价格自年初的6830元/吨上涨32.8%至9071元/吨。因此，以黄磷为原料的热法磷酸工艺在此背景下性价比优势逐步显现，从而带动热法磷酸需求以及上游黄磷市场需求，引发本轮黄磷涨价行情。从数据上看，4月份国内黄磷市场月度产量约为9.2万吨，同比/环比分别增长19.9%/10.0%，热法磷酸替代需求推动黄磷产量同环比增长。
　　黄磷属于高耗能行业，行业供给面临硬约束。由于黄磷在我国明确属于高耗能行业，目前已有多条政策约束其新增产能建设。2024年5月国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，其中明确提到强化石化产业规划布局刚性约束，严控炼油、电石、磷铵、黄磷等行业新增产能。同时，《产业结构调整指导目录（2024年本）》中明确将黄磷作为限制类产业，单台产能5000吨/年以下黄磷生产装置为淘汰类产业。具体到行业层面，2023年12月工信部等八部门印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》，其中不光提到要严格控制磷铵、黄磷等行业新增产能，同时进一步指出磷铵、黄磷等传统产品产能利用率显著提升，产业集中度进一步提高。因此，黄磷行业供给面临硬约束。
　　黄磷行业开工持续上行，库存去化明显。伴随黄磷价格持续上行，以及热法磷酸替代需求增长，黄磷基本面情况向好，行业开工率自3月份以来持续上行，4月行业平均开工率约为70.5%，环比提升5.9pct。同时，黄磷行业库存持续下降，截至5月15日当周，行业库存约为4.04万吨，环比下降2.4%，较2026年年初下降34.9%。
　　投资建议：建议关注国内具有黄磷产能的生产企业，根据公司公告统计，目前主要企业中，澄星股份具有16万吨/年的黄磷生产能力、兴发集团具有产能近20万吨/年、云图控股拥有6万吨黄磷产能、云天化拥有3万吨黄磷产能。
　　风险提示：黄磷价格大幅波动；地缘局势超预期变化；下游需求不及预期等