核心观点
　　豆油：
　　当前豆油市场呈现成本支撑与供应宽松的博弈格局。短期来看，美豆受USDA5月供需报告利多影响及国际原油走强提振，创近两个月新高，为国内豆油提供成本端支撑。然而，国内基本面压力逐步显现：5月进口大豆到港预计轻松突破1000万吨，油厂开机率已回升至65%-70%，豆油压榨量回升，正式迈入季节性累库周期；下游处于油脂消费传统淡季，现货成交清淡，基差承压运行。NOPA数据显示4月底美豆油库存为19.47亿磅，虽环比下降4.5%但同比仍增27.5%。中长期来看，美豆油用于生物柴油的用量预计在2026/27年度增至178亿磅，为价格提供远期支撑。整体而言，豆油短期受现实供需宽松压制，但中长期受益于生物柴油政策及美豆成本支撑，短期维持高位宽幅震荡运行。
　　棕榈油：
　　当前棕榈油市场呈现典型的近弱远强格局。短期来看，近端供应压力是压制价格的核心因素。国内进口利润改善后新增采购增加，三大油脂库存维持高位，消费淡季下现货成交清淡，基差承压。中长期来看，生物柴油政策构成重要支撑，印尼B50政策计划7月启动，马来西亚B15标准6月1日生效，泰国B20政策推进。同时，厄尔尼诺威胁远期产量，其减产效应滞后10-15个月，若发生超强厄尔尼诺将影响明年产量。短期棕榈油期价震荡偏弱，中长期受政策与天气支撑。棕榈油在油脂板块中表现相对抗跌。
　　菜籽油：
　　当前菜籽油市场呈现供应宽松、价格承压的弱势格局。随着沿海油厂开机率持续攀升，菜籽压榨量增至7.4万吨，菜油产量同步增至3.11万吨，市场供应逐步放量。华东菜油商业库存升至35.3万吨，在榨油厂菜油库存增至3万吨，整体库存水平处于累积阶段。需求端方面，当前油脂消费处于传统淡季，终端观望情绪较浓，多以刚需补货为主，市场成交活跃度一般，难以承接新增供应，供需宽松格局加剧价格下行压力。此外，进口菜籽到港增加及国产新籽即将上市，远期供应压力进一步显现。整体来看，菜油期价仍将维持震荡偏弱格局。