本周燃料油、低硫燃料油观点：价格再次开始反弹
　　观点
　　由于当前美国与伊朗的谈判没有出现实质性的进展，地缘冲突对油价的影响仍然不够明显，原油、成品油的交易逻辑更多应当参考市场内部供需的现实情况。
　　燃料油市场内部，高硫的现货成交在过去一、两周较为活跃，大部分货物锁定在5月底至6月初交付。但从需求端的一些数据来看，新加坡市场的bunker与FOB的价差暂时稳定，而沙特、埃及等地的电厂燃料油进口数量也没有进一步增长的迹象，这意味着当前现货成交的体量可能将受到一定程度的限制，从5月下旬开始整个市场将优先以消化已经锁定的现货为主，短周期内预计现货价格因成交增多而上行的机会开始逐渐减少，后续高硫现货价格的上行动力将逐步减弱。此外，俄罗斯近期增加了黑海方向的出口数量，需警惕这部分现货流入中东进行“洗白”。低硫方面也呈现出类似的情景，随着5月内的现货被逐步预定，在市场尚未出现新的驱动前，价格不具备大幅上涨的动力。后续需要关注巴西、印尼以及受到原料影响的泰国、日本出口是否有回升的可能。而在国内，低硫船燃的产量取决于主营炼厂开工率，但仅就目前的数据来看，主营炼厂的开工已经降至历史低位，同时还有部分炼厂需要在5月期间进行检修，预计5月内主营炼厂的低硫产量将保持稳定，将对国内LU估值产生支撑。
　　估值
　　FU：4200~4500
　　LU：4700~5000
　　策略
　　1）单边：燃料油价格短期稳定，但在冲突尚未扩大以及旺季尚未来临之前，价格上行空间相对有限。
　　2）跨期：FU、LU月差结构已经回到back，只要冲突导致的现货缺口持续存在，Back结构会持续存在。
　　3）跨品种：FU\LU裂解已经跌入低位；LU-FU价差有一定概率继续反弹。
　　风险
　　中东地缘冲突继续升级