本周合成橡胶观点：基本面步入中性格局，跟随原油波动
　　供应
　　截至2026年5月14日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在63.88%，环比提升10.23个百分点（上周期5月7日修正为：53.65%）。本周顺丁橡胶周产量2.82万吨，环比上涨0.33万吨。顺丁橡胶生产利润逐步修复，预计下周顺丁橡胶产能利用率继续提升。本周期部分民营企业逐步恢复生产，开工负荷逐步恢复至正常水平，部分降负荷装置亦存正常生产预期，此外，山东威特、计划择机重启，振华新材料计划本月重启，预计下周顺丁橡胶产能利用率及产量延续上行走势。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.67%，环比+30.78个百分点，同比+3.46个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为68.56%，环比+21.27个百分点，同比+8.68个百分点。随着“五一”假期结束，检修样本企业于6日左右陆续复工复产，企业外贸订单表现尚可，加之前期成品库存储备低，多数企业排产恢复迅速，带动本周样本企业产能利用率明显提升。预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主，周期内正值广饶国际轮胎展期间，多数企业装置运行保持平稳，个别企业存3天左右检修计划，将对整体产能利用率形成一定拖拽。（隆众资讯）替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差低位反转，但仍未回到合理水平。目前合成橡胶高于20号胶的主力合约价格，合成橡胶整体需求仍处于明显减量状态。
　　库存
　　截至2026年5月13日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.26万吨，较上周期增加0.04万吨，环比+1.27%。周期内现货端贸易企业货权库存量仍有下降，月上旬各方开单积极性相对一般，加之市场现货交易后，贸易端库存力量下降；但伴随着顺丁橡胶装置产能利用率和产量等逐步修复后，生产企业库存量则再表现为累库趋势；综合看本周度库存仍然呈现增量趋势。（隆众资讯）
　　估值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为15000-16300元/吨。上方估值而言，给予可交割品现货出厂价加1000元/吨左右的升水为压力位。下方估值而言，由于顺丁库存偏中性，目前主要锚顺丁橡胶生产成本。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=12500*1.02+2500≈15200。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在14500元/吨附近（12500*1.02+1800）。
　　观点
　　短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍处于反复阶段且原油基本面矛盾逐步显现，国际能源价格震荡中下方支撑逐步加强，顺丁橡胶预计跟随运行，价格中枢跟随原油价格波动。基本面而言，丁二烯基本面逐步企稳，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后5月供需小幅双增，供应端开工率环比提升，需求端，顺丁、丁苯橡胶及SBS环节产生加工利润，开工环比提升。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销有所好转，累库放缓转为去库。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁。顺丁作为油品板块成员，跟随原油价格波动。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。
　　策略
　　单边：短期跟随原油价格震荡运行；上方压力16000-16200元/吨附近，下方支撑15000-15200元/吨附近；
　　跨品种：多NR/RU空BR头寸走扩明显，后续逐步进入震荡格局，核心仍是霍尔木兹海峡的通行问题。
　　风险点
　　天然橡胶东南亚自然灾害扰动，日韩地区乙烯装置超预期检修，原油价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。