事件：公司近期公布2025年年报以及2026年一季报。2025年公司实现营收48.88亿元，同比+3.97%；扣非归母净利润0.07亿元，同比-93.20%。毛利率12.61%，同比-5.01个百分点，净利率4.52%，同比-0.68个百分点。2025年第四季度营收11.97亿元，同比+1.14%，环比+4.38%；归母净利润0.24亿元，同比-70.20%，环比+99.13%。2026年第一季度公司实现营收12.23亿元，同比+1.17%；归母净利润0.51亿元，同比-3.11%；扣非归母净利润0.27亿元，同比-29.14%。
　　毛利率一季度有所回升，费用管控良好：公司2025年毛利率12.61%，同比-5.01个百分点，净利率4.52%，同比-0.68个百分点。公司产品所需的稀土永磁材料、铜材等原材料价格持续上涨，为公司带来成本压力。2026年一季度，公司毛利率15.08%，同比+0.69个百分点，有所回升，净利率4.09%，同比-0.25个百分点。费用率方面，公司2025年期间费用率合计12.17%，同比-1.47个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为3.06%、4.91%、3.41%、0.79%，同比+0.15/-1.27/-0.81/+0.47个百分点，费用管控良好。
　　公司在科技创新方面持续投入，确立细分领域龙头地位。公司关键技术攻关成果显著，相关航空电机电控系统完成迭代并实现首飞；成功承担两项省级重点研发计划项目。此外，公司创新平台体系不断完善，初步建成公司一、二级研发架构，“海上风力发电装备全国重点实验室”高效运行，完成“湖南省先进电机装备创新联合体”组建。三是科技成果加速产业落地，成立专业子公司聚焦强磁领域；纯电挖机电驱系统国内市场占有率领先；大功率涵道风扇电推进系统获得订单；牵头打造的国内内河最大纯电动运输船成功启航，引领绿色航运发展。
　　聚焦“电磁能+电机+电控”主业：2025年重点推进“三电”主业与调相机、储能等新场景的融合。公司在2025年，实现航空电气系统系列化研制及产业化项目一期工程建成投产。在做强新能源产业规模方面，聚焦新型电力系统与绿色交通装备技贸结合，市场拓展实现量级突破。船用轴带电机项目实现新行业零的突破；调相机、飞轮储能系统等拳头产品规模稳定增长；纯电动船舶“湘江绿电001号”成功首航，为公司规模扩张注入强劲动能。在巩固核心优势与拓展海外高端市场方面，电磁能产业圆满完成研制任务并交付使用；公司海外市场聚焦高压电机，通过“经销商+技术服务”模式成功突围，斩获欧洲某钢铁企业订单，市场竞争力加强，高质量发展迈上新台阶。
　　投资建议：公司是拥有船舶综合电力系统和特种发射系统两大核心技术，技术处于世界领先地位，特种产品在手订单持续增长。根据公司年报及一季报情况，我们预计2026-2028年公司营收为57.84亿元、64.48亿元、70.52亿元，实现归母净利润2.94亿元、3.54亿元、4.33亿元，对应EPS分别为0.20元、0.24元、0.29元，对应2026年5月12日股价，2026-2028年PE分别为64.45、53.55、43.83，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；原材料大幅波动；新兴领域布局不及预期。