一、贵金属行情及展望
　　日内行情：
　　4月份美国CPI与PPI双双超预期上行推高美联储紧缩预期并支持美元汇率，美联储年内加息概率上升至31.6%而降息概率下降至2.3%，但伊朗灵活管理霍尔木兹海峡以及美伊冲突以来中国第三艘邮轮驶出波斯湾缓解市场担忧，伦敦黄金继续在4500-4900美元/盎司区间内运行。油价高企带来新能源替代需求，叠加AI投资热潮共同提振白银工业需求，近期白银走势显著强于黄金，伦敦金银比值下降至54附近，但若欧美央行紧缩也会抑制工业需求预期。近期美伊不断交换谈判信息但双方在关键问题上互不相让，美伊双重封锁霍尔木兹海峡而国际原油缓冲库存持续消耗，伊朗局势前景具有高度不确定性而贵金属波动性仍然偏高，建议投资者适当降低仓位并提高持仓灵活性。
　　中线行情：
　　伊朗战争推高国际油价和通胀中枢可能倒逼欧美央行短期紧缩并阶段性削弱黄金的流动性溢价，但央行紧缩势必会进一步恶化经济增长动能进而提振来自宏观市场的避险需求，我们判断金价继续处于2024年3月份以来的第二轮中周期牛市当中。从短周期看，金价主要受到伊朗局势、国际油价、美元汇率和美联储货币政策的影响，伊朗局势已经边际缓和但美伊分歧难以调和，国际油价冲高回落但缓冲库存持续消耗，美联储短期按兵不动但其耐心也有限度，总体上看短期金价或在4500-4900美元/盎司区间内运行。对银铂钯等工业贵金属而言，伊朗局势缓和促使油价高位回落并缓解央行紧缩担忧，油价高企和AI热潮提振工业需求预期；但若美伊无法及时达成协议从而开放霍尔木兹海峡，那么原油缓冲库存持续消耗仍有可能继续推高油价和通胀中枢，从而再次诱发央行紧缩预期并施压工业贵金属。我们预计银铂钯等工业贵金属短期也处于区间震荡走势，建议投资者密切关注伊朗局势演化和霍尔木兹海峡通航情况。鉴于金价中长期牛市不改但伊朗局势具有高度不确定性，建议配置型投资者以定投方式继续加大黄金配置力度，交易型投资者宜持震荡思路参与交易，并适当降低仓位且提高持仓灵活性以应对伊朗局势的不确定性。