投资要点：
　　行业总览：2025年玻纤高景气延续，板块走势分化。分领域来看，2025年玻纤板块受益于高端风电纱、热塑短切产品需求旺盛，行业复价落地顺利，前三季度归母净利润实现较快增长；水泥板块受益于行业生产成本下跌叠加价格小幅回升，归母净利润扭亏为盈；玻璃、消费建材板块2025年前三季度盈利持续承压，随着供给端出清加速推进，行业整体盈利修复可期。从需求方面看，2025年以来，随着城改项目持续推进、收储政策不断优化、地方债务化解工作常态化开展，房地产市场平稳运行的基础得到进一步巩固；二手房成交保持活跃，前三季度重点城市二手房交易量再创近年新高，有效对冲了新房销售的下行压力；风电持续发力，维持高增长态势；同时2025年基建投资维持增速，托底建材需求。
　　 2025年，水泥供需矛盾有所缓和。纵观2025年，在地产尚未回稳、基建拖动有限背景下，水泥需求持续承压；但随着行业“反内卷”意识强化，供给约束边际增强，水泥均价逐步企稳，行业利润出现一定程度的修复。水泥行业PB分位数估值已到达历史底部区域，淡季提价传递的底部信号明显，其中水泥龙头企业具备成本优势，在利润企稳回升的前提下，高股息吸引力提升，配置性价比高，推荐海螺水泥、华新建材。
　　建议关注高股息品种的配置价值。建材板块2025年现金分红比例为51.42%，股息率为1.95%（采用2026年5月9日股价计算）。从基本面的角度来看，2026年城中村改造、保障房建设等有望持续托底地产需求，建材细分领域龙头将继续实现市占率提升，经营业绩有望保持稳健增长，因此我们建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头。
　　展望及投资策略：内需托底经济，结构性机会凸显。从需求端来看，上半年整体偏弱，叠加关税冲突影响，后续促内需政策有望持续加码，建材行业有望核心受益。我们从施工节奏与政策见效性价比角度决定方向，关注地产链竣工后段、新开工以及内需顺周期行业。主线一：保竣工后期项目+二手房重装，推荐C端占比高的装修类建材龙头：三棵树、兔宝宝、伟星新材，关注北新建材、东方雨虹。主线二：内需政策性价比之选，发力新开工实物工作量快速兑现，行业底部反转明确，叠加龙头成本和产品结构优势显著，关注海螺水泥、中国巨石。
　　玻纤：本期国内无碱粗纱市场企业价格整体稳中有涨，多数厂前期价格提涨后，新价陆续执行，周内其余个别企业报价亦有跟涨。截至5月7日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3900元/吨不等，成交价格环比节前一周基本持平，全国企业报价均价在3791.00元/吨，环比节前一周持平，同比上涨1.49%，较节前一周同比涨幅持平。
　　水泥：本期全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为0.7%；2026年1-4月水泥累计产量4.45亿吨，同比下降10.19%；2026年4月水泥均价为333.4元/吨，同比下降54.43元/吨。
　　玻璃：周内主流订单价格暂时维稳，部分成交重心稍有松动。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格8.8-9.2元/平方米，环比下降2.70%，较上周降幅扩大0.07个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格15.0-15.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳。
　　风险提示：基建投资不及预期；信用趋紧的风险；原材料价格波动的风险