美国2026年4月CPI同比3.8%，前值3.3%，预期3.7%；核心CPI同比2.8%，前值2.6%，预期2.7%；CPI环比0.6%，前值0.9%，预期0.6%；核心CPI环比0.4%，前值0.2%，预期0.3%。
　　能源价格冲击进一步凸显，叠加食品通胀抬升，共同推动美国4月CPI同比上行。在美伊冲突和霍尔木兹海峡持续封锁的影响下，能源价格高企进一步推动本期美国CPI同比读数超预期。食品方面，一是油价上涨驱动生鲜运输成本的上升，对食品价格形成部分上拉力；二是受烧烤季的旺盛需求及供应缩量的影响，牛肉价格大幅上涨，进而加剧了食品通胀。具体来看，本期能源分项CPI同比增速高达17.9%，对CPI同比增速贡献1.11pct；食品分项CPI同比增速较前值+0.5pct至3.2%，拉动CPI上涨0.43pct。
　　核心商品通胀边际回落，新车价格下降是主要拖累，依赖进口的商品价格则保持韧性。
　　新车价格同环比动能减弱，二手车跌幅收窄。4月新车CPI同比增速下降0.3pct至0.5%，环比增速转负录得-0.16%。4月二手车及卡车CPI同比增速降幅缩窄至-2.7%，环比增速回升至0%。持续的高油价可能压制了消费者的购车意愿。
　　进口依赖度较高的商品价格仍保持韧性。4月家具CPI同比增速小幅回落至3.9%，环比增速继续上行至0.73pct。4月服装CPI同比增速扩大0.8pct至4.2%，环比增速收窄至0.64%。该类商品价格仍具韧性，或说明122临时关税接替IEEPA关税后，关税成本仍在继续向终端物价传导。后续可关注122关税相关诉讼的进展。
　　服务通胀：房租继续走强，超级核心通胀环比增速回升。
　　房租：同环比均走强。4月房租CPI同比增速上升0.2pct至3.2%，环比增速扩大0.29pct至0.59%，成为核心CPI的主要支撑项。本次房租CPI环比增速较大幅度的上行除了住房通胀本身粘性较强外，也与BLS住房租金样本六个月轮换的机制有关：由于2025年10月政府停摆使得租金数据采集不全，该月房租CPI或被低估。而同一批样本于本期重新定价可能推高房租CPI环比读数。根据我们在去年的《通胀喘息不改联储暂时观望——美国2025年12月通胀数据点评》报告中的测算，今年4月房租CPI环比或被高估至0.6%左右，接近当前读数；而真实房租CPI环比或约为0.3%。
　　超级核心通胀：同环比均上涨。4月超级核心CPI同比增速上升0.2pct至3.3%，环比增速扩大0.25pct至0.38%。最主要因素是燃油价格的持续上涨继续推高机票价格，机票价格同环比增速延续上行。娱乐服务价格同环比增速回升，也对超级核心通胀形成一定支撑。医疗保健价格则进一步回落。
　　通胀强于预期，关注油价对通胀的二次传导效应。4月CPI和核心CPI同比表现均超市场预期，虽然核心通胀偏高部分受住房数据统计扰动影响，但食品价格和机票等服务价格明显上行或也表明油价上涨对通胀的二次传导效应已开始显现。通胀高于预期叠加非农就业数据表现强劲，联储短期内或难有重启降息的理由，但迅速转向紧缩的概率也较小，当前市场已排除美联储年内降息的可能。CPI数据公布后美元走强，黄金下跌，10年期美债收益率上行，美国三大股指开盘后均有所下跌。当前美伊谈判反复，霍尔木兹海峡通行仍受阻，国际油价在高位徘徊。向后看，如果美伊顺利达成协议，油价回落，则高油价对通胀带来的短期冲击可能不会过度影响美联储的货币政策决策；但若油价长期居高不下，须警惕能源涨价向其他商品和服务的扩散以及对长期通胀预期的影响，潜在的通胀上行风险可能导致流动性冲击。后续可继续关注中东局势和霍尔木兹海峡通航状况，同时关注特朗普访华期间中美是否就关税和食品采购等安排释放积极信号。
　　风险提示：美国通胀持续性超预期，美联储货币政策不确定性。