【原油】当地时间5月12日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是同美国进行任何谈判的先决条件。美伊双方诉求严重对立，导致海峡航运畅通的核心障碍迟迟无法消除，霍尔木兹海峡4日均值通行量仅为正常水平的4%。随着海峡封锁延长，全球石油库存不断消耗。EIA预估，5月中东地区关停的石油产出将达到峰值1,080万桶/日，因考虑到美国通过海峡封锁伊朗的出口，伊朗被迫削减石油产量。EIA预估全球Q2石油库存将减少850万桶/日，全球全年石油库存将减少260万桶/日。美伊局势前景仍不明朗，油价波动率预计维持高位，警惕地缘情绪反复带来的双向风险。
　　【沥青】此前报告中，我们指出，在原油端支撑与沥青基本面边际好转的共同提振下，BU易涨难跌。上周即便原油端遭遇大幅回调，沥青仍表现出明显抗跌性，BU裂解价差走强。主营炼厂为保供成品油，持续压缩沥青供应;地炼同样受制于原料紧张，供应受限。整体来看，国内4月沥青排产已处低位，5月排产预计进一步下滑，炼厂及贸易商惜售情绪增强。样本炼厂出货量单周同比处于极低水平，累计同比降幅接近30%。当前沥青市场呈现供需双弱格局，但由于供应同比降幅远大于需求，库存持续走低。低供应格局预计将延续，商业库存去库拐点临近，对沥青价格形成显著支撑。
　　【燃料油&低硫燃料油】隔夜美伊谈判再现分歧，伊朗进一步扩大霍尔木兹海峡管控范围，尽管仍有船只关闭信号通过，但短期实质性通航仍面临较大困难。当前美伊冲突持续主导燃料油市场，绝对价格随原油高频波动，但供应偏紧格局为价格提供下方支撑。高硫方面，中东出口处于低位，炼能实质性恢复依赖于海峡通行协议。俄罗斯因乌克兰无人机多次袭击图阿普谢、基里希等大型炼厂，造成设施损毁，尽管4月底装船节奏有所恢复，但整体开工损失预计将持续至三季度。需求端夏季发电旺季来临，埃及与沙特进口节奏加快，加之美湾轻质原油到港或推动重质组分采购，为高硫提供需求驱动。供需双重支撑下，高硫裂解预计维持偏强。低硫方面，尼日利亚5月尚无装船，巴西凭借良好开工率维持稳定装船，东西方套利窗口打开，4月欧洲至亚洲到货量上升。但由于重质低硫原料到亚洲量偏少，且夏季成品油旺季开启，成品油裂解偏强分流低硫重质原料，低硫裂解同样获得支撑。