铜：
　　【市场逻辑】
　　秘鲁国家石油公司之前警告，若无外部资金流入将面临燃料减产乃至停产，进而影响矿端生产。秘鲁有全球约10%的铜储量和21%的白银储量。本次出台能源紧急法令使得全球原本就处于紧绷的铜供给端进一步雪上加霜。中东地区冲突导致的持续高油价开始对全球矿端供应链产生影响，对铜和白银价格起到上行驱动作用超过了对其需求端抑制带来的价格负面影响。之前智利2月铜产量已创出近年单月最低，自由港麦克莫兰公司将旗下位于印尼的格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较之前预期晚了一年。该矿是全球第二大铜矿，去年因严重泥石流灾害陷入停产。全球铜供应紧张的危机开始显现。2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，海外湿法炼铜或将受到影响，或将进一步加剧全球铜供给的紧张。另外国内废铜供应依旧紧张，也将影响后续冶炼产量。全球冶炼铜产能约有11%将受到本次硫酸和硫磺供应紧张的影响。4月美国ISM制造业PMI与3月持平，录得52.7%，好于预期。尽管面临关税和供应链扰动，美国制造业依然韧性十足，延续扩张趋势。美国本土对工业原材料（包括铜线缆、铜板带等）的消化能力依然在线，近期美国库存再创新高。国内4月制造业PMI继续维持荣枯线上方，3-4月国内库存去化顺畅。4月末开始，国内去库速度开始出现放缓，5月国内将逐步进入需求旺季尾声，但海外虹吸效应或将使得国内库存依旧维持去化，全球铜库存的结构性矛盾可能会重新被市场关注。
　　【交易策略】
　　操作上，中东局势再度反复，原油走高，美联储年内降息预期下降。国内铜需求5月预计较3-4月转弱，但海外铜矿供应出现扰动，受硫酸，硫磺和废铜供给不足影响，全球电解铜产量面临下降，利多铜价。短期对沪铜维持偏强走势判断。对于产业端而言，铜年内价格中枢上移的逻辑并未动摇，可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。5月沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。
　　锌：
　　中东谈判进展仍有不确定性，作为锌矿及冶炼供应大国，能源对秘鲁矿端及冶炼扰动提振锌偏强波动，海外锌矿与冶炼供应扰动频发，全球锌供需由预期过剩转小幅短缺预期之下供应扰动仍带来较强提振，5月国产TC大幅下滑，矿端强势延续，而5月预计检修有所增加不过未见明显减产，现货库存小增。锌价显著回升后整理，上方关注24500-25000压力位表现，下方关注23400-23600附近支撑，线上延续震荡偏强，外强内弱延续，考虑牛市价差。
　　铝产业链：
　　美元走强压制有色板块反弹，建议暂时观望为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格暂时持平，供给端复产带来产能增加预期，建议空单谨慎续持，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议暂时观望为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
　　锡：
　　宏观情绪向好带动有色板块反弹，但上行动能仍然缺乏基本面支撑。建议多单适量止盈，暂时观望为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间440000-460000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
　　铅：
　　地缘不确定性回升，美元有所反弹，铅区间较显著回落，而从铅自身来看，原生铅供应趋增而再生铅继续波动受限废料偏紧及利润情况，最新现货库存继续回升，下游需求总体仍显偏淡。铅区间上沿回落延续，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16400-16500附近，延续震荡思路，关注下沿支撑情况。
　　镍及不锈钢：
　　中东形势再趋偏紧，科技调整，美元略涨，在能源压力传导供应扰动之后，有色多有回调，而印尼推迟实施新的特许权使用费以及出口税方案令镍政策溢价再度回吐，其它方面来看，印尼5月上半月基准价环增，市场采购参考标准有分化，而菲律宾矿端因季节供应回落，MHP运行产能受限硫磺供应仍在持续，配额收缩对企业影响仍在，下游需求来看，国内不锈钢厂采购镍生铁节后供需博弈，且利润较好供应增加期货增库存，中间品MHP、高冰镍继续偏强报价波动，硫酸镍需求有所改善，LME镍库存28万吨以内波动，国内库存累增。沪镍暂时走势显现反复，上方关注15.2-15.5万元，下方继续关注14.5-14.8万元附近支撑，短线料继续反复，调整充分仍可择机考虑逢低偏多为主。伊朗局势不确定性仍存，印尼政策扰动风险升水波动，印尼推迟镍最新特许使用费方案以及出口税的实施，政策溢价有所弱化，而配额缩减影响从预期转向显现，印尼WBN5月可能因配额消耗不足进入维护，而菲律宾供应季节性增加，菲律宾矿端松动，市场可能认为镍生铁供应趋改善，近期供需博弈拉锯，不锈钢大厂盘价依然坚挺，不过5月排产走升，最新节后库存因到货增加需