宏观消息
　　1.【能源价格上涨继续主导美国通胀走势但住房等其他领域也承压】美国4月份CPI以快于预期的速度上涨，进一步加剧了外界对通胀对美国经济影响的担忧。美国劳工统计局周二报告称，经季节性调整后，整体CPI环比上涨0.6%，同比涨幅达到3.8%。月度增幅符合预期，但同比增幅比市场预期高出0.1个百分点。剔除食品和能源后的核心CPI分别上涨0.4%和2.8%，表明尽管通胀仍远高于美联储2%的目标，但压力主要来自非核心领域，尤其是能源。能源价格上涨3.8%，再次成为通胀上升的主要推动因素之一；食品价格也上涨0.5%。从全年来看，能源价格上涨17.9%，食品价格上涨3.2%。其中汽油价格指数同比上涨28.4%。尽管能源尤其是汽油是主要新闻焦点，但通胀压力也来自多个其他领域。住房成本上涨0.6%，受关税影响较大的服装价格上涨0.6%，航空票价上涨2.8%，同比涨幅达到20.7%。关税似乎也影响了其他领域，家庭用品及相关支出上涨0.7%。
　　2.【伊朗：与美谈判先决条件是结束战事和解除封锁霍尔木兹海峡】当地时间5月12日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是同美国进行任何谈判的先决条件。巴加埃还表示，美国要求的是伊朗“彻底投降”，而不是真正的对话。他还指出，封锁霍尔木兹海峡的责任在于美国，根据国际法，海上封锁构成战争行为。
　　3.【伊拉克、巴基斯坦与伊朗达成能源运输协议伊朗展现控制力】据路透社报道，五位知情人士透露，伊拉克和巴基斯坦均已与伊朗达成协议，两者可以从海湾地区运输石油和液化天然气，这展示了德黑兰通过霍尔木兹海峡控制能源流的能力。一位熟悉初步协议和当前谈判的伊拉克石油部官员称，伊拉克目前正在争取伊朗批准更多过境运输，因为该国政府正寻求保护占其预算95%的石油收入。同样，两位了解此事的业内消息人士告诉路透社，根据伊斯兰堡与德黑兰之间的一项单独双边协议，两艘装载卡塔尔液化天然气的油轮正驶往巴基斯坦。消息人士称，伊拉克和巴基斯坦均未就过境运输向伊朗或其伊斯兰革命卫队直接付款。
　　4.【印度将金银进口基本关税由5%上调至10%】印度财政部深夜发布通知，5月13日起将黄金和白银进口的基本关税从5%上调至10%，将黄金、白银进口的农业基础设施与发展附加税从1%提高至5%。此举出台之际，印度政府正愈发高调地表示要减少非必要进口，并节约因黄金进口高企导致的外汇流出。几天前，印度总理莫迪呼吁公民一年内避免不必要的黄金购买，转而专注于生产性投资和经济纪律。
　　5.【EIA下调今年美、布两油价格预期】EIA短期能源展望报告：预计2026年WTI原油价格为85.68美元/桶，此前预期为87.41美元/桶。预计2027年WTI原油价格为74.39美元/桶，此前预期为72.43美元/桶。预计2026年布伦特价格为94.85美元/桶，此前预期为96.00美元/桶。预计2027年布伦特价格为79.39美元/桶，此前预期为76.09美元/桶。
　　评论及策略
　　贵金属下探回升。秘鲁能源危机或影响矿产生产，引发白银供应担忧，一度带动白银大涨。从宏观层面来看，美国4月CPI超预期回升，同时4月非农也超预期回升，美联储短期内大概率延续谨慎观望态度，贵金属上行动能不足。但美国就业市场仍有隐忧，后续若地缘局势逐步缓和，下半年降息预期仍有修复回归空间。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：一方面地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续，另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，同时特朗普频繁干预美联储独立性，因此去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续，中国央行连续18个月增持。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，但弹性相对更大。