▌贵金属：中国央行购金量回升，支撑金价
　　价格方面，周内伦敦黄金价格为4741.40美元/盎司，环比5月1日+104.50美元/盎司，涨幅为2.25%。周内伦敦白银价格为80.64美元/盎司，环比5月1日+7.50美元/盎司，涨幅为10.25%。
　　数据方面，美国3月耐用品订单环比终值0.8%，前值0.8%，预期0.8%。美国4月失业率4.3%，前值4.3%，预期4.3%。美国4月非农就业人口变动11.5万人，前值17.8万人，预期6.5万人。
　　细分就业数据来看，4月美国新增非农就业人数中，私人部门净增加12.3万人，其中商品生产部门分项净增加1万人，服务生产部门分项净增加11.3万人，此外政府部门净增加-0.8万人。整体来看，私人部门中的服务生产部门分项就业人数增长较多，而政府部门出现了新增就业人数的下滑。
　　从CMEFedwatch工具来看，2026年美联储将不降息，最近一次降息将出现在2027年9月。
　　总结而言，虽然下一次美联储降息距离较远，但是近期中国央行再度大幅购买黄金，对金价形成了支撑。
　　▌铜、铝：短期铜铝需求偏弱，预计价格震荡为主
　　铜：价格方面，本周LME铜收盘价13497美元/吨，环比5月1日+532美元/吨，涨幅为+4.10%。SHFE铜收盘价104460元/吨，环比4月30日+3490元/吨，涨幅为+3.46%。库存方面，LME库存为399400吨（环比5月1日+725吨，同比+205125吨）；COMEX库存为621029吨（环比5月1日+5870吨，同比+462312吨）；SHFE库存为181333吨（环比4月30日-10692吨）。2026年5月8日，SMM统计国内电解铜社会库存25.15万吨，环比4月30日+0.85万吨，同比+12.19万吨。
　　冶炼方面，中国铜精矿TC现货本周价格为-93.90美元/干吨，环比-15.83美元/干吨。
　　下游方面，国内本周精铜制杆开工率为60.58%，环比-5.77pct。再生铜制杆开工率6.76%，环比-2.61pct。电线电缆开工率为63.23%，环比-2.67pct。
　　总结而言，需求端则整体偏弱，节前备货结束后，下游复工节奏偏缓，高铜价对采购意愿形成抑制，市场仍以刚需补库为主，预计价格以震荡为主。
　　铝：价格方面，国内电解铝价格为24240元/吨，环比4月30日-110吨。库存方面，本周LME铝库存为355775吨（环比5月1日-8950吨，同比-49800吨）；国内上期所库存为492728吨（环比4月30日+9477吨，同比+323063吨）。2026年5月8日，SMM统计国内电解铝锭社会库存144.1万吨，环比4月30日+0.9万吨，同比+84.0万吨。
　　利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为6983元/吨，环比4月30日+101元/吨。新疆地区电解铝即时冶炼利润为7551元/吨，环比4月30日-196元/吨。
　　下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为56.1%，环比0.4pct；国内本周铝线缆龙头企业开工率为66.6%，环比1.0pct。
　　综合而言，供应端，受高价提振，国内电解铝厂负荷增强，开工率小幅提高。下游方面，逐步转入淡季，下游需求略显疲软，本周下游周度开工率小幅下滑。整体呈现供强需弱，预计铝价短期弱稳震荡。
　　▌锡：高价抑制需求，锡价或以震荡为主
　　价格方面，国内精炼锡价格为424600元/吨，环比4月30日+38260元/吨，涨幅为9.90%。库存方面，本周国内上期所库存为9414吨，环比4月30日+2288吨；LME库存为8450吨，环比5月1日-25吨。
　　节后复工缓慢，锡价或以震荡为主。供应端，缅甸佤邦矿区复产进度依旧迟滞，叠加印尼出口配额切换期的季节性扰动，导致原生矿供应持续收紧。需求端，高价对实体消费产生明显的抑制作用。当锡价突破40万元/吨关口后，下游中小型焊料企业面临严重的成本倒挂压力，生产利润被大幅压缩。在此背景下，终端企业采购意愿低迷，多采取观望态度，现货市场交投氛围清淡，仅维持刚需补库。
　　▌锂：库存回落，价格上行
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为190000元/吨，环比4月30日+17000元/吨，环比+9.83%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存20360吨，环比-195吨。
　　周度产量小幅下降，短期高价抑制下游拿货意愿。本周碳酸锂产量小幅下降，主要系辉石端部分企业进行产线检修，其他原料端产量保持稳定、略有增长。下游材料厂方面，随着价格大幅上涨，散单采购意愿持续偏弱，仍以消耗前期库存及月初送达的长协和客供货源为主。
　　▌行业评级及投资策略
　　黄金：美联储处于降息周期。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：铜矿持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。
　　铝：国内电解铝产能供应刚性，维持铝行业“推荐”投资评级。
　　锡：矿端供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。
　　锂：锂价进入上行周期，库存回落。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　▌重点推荐个股
　　黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥。锡行业推荐锡业股份，兴业银锡。锂行业推荐中矿资源，盛新