核心观点：
　　当前黄金定价逻辑较年初发生显著变化：从一季度的“央行购金+避险溢价”双轮驱动，切换至“利率预期+通胀传导”主导。油价高企→通胀上行→降息预期推迟→实际利率走高的传导链条，取代了传统地缘风险对金价的直接提振，是近期金价与中东冲突“脱敏”的核心原因。中期而言，全球央行购金的战略需求、美国经济结构性隐忧以及长期降息方向未变，仍为金价提供底部支撑。多空博弈焦点从“何时冲高”转向“何处止跌企稳”。