宏观&行业消息：【秘鲁发布能源危机紧急法令】SHMET5月11讯，秘鲁5月11日发布能源危机紧急法令，是因为全球油价冲击+Petroper流动性危机+3月天然气管道事故暴露的能源系统脆弱性叠加，政府担心燃料供应链断裂，所斤以用紧急法令为Petroperu提供最高20亿美元的担保/融资机制，以保供应，稳库存，避免炼厂停摆。根据美国地质调查局（USGS）最新数据，秘鲁拥有全球10.2%的铜储量；3.9%的黄金储量；21.8%的白银储量；8.7%的锌储量；5.2%的铅储量及3.1%的锡储量。
　　盘面：节前沪锌主力合约收于24445元/吨，涨幅1.33%；成交量7.60万手，持仓量增加4663手至8.84万手，技术面均线粘连，底部攀升或形成上涨通道。
　　供应：国内矿端的复产较为顺利，环比产量上升非常明显，同比的减量也仅有0.8%;进口矿端环比增加31.8%，同比增加51.8%，但是港口库存去化的时间点却与TC变化一致，可得出结论，三月矿端并不短缺但进入四月之后矿端出现了问题。而冶炼端虽然现货冶炼的利润已经转负，但一体化厂家的矿端利润持续上升至8000元/吨左右，企业总体利润处于绝对高位水平。结合TC价格连续回落至1100元/吨左右的情况来看，一体化企业的总体利润依旧维持高位，并且伴随原材料供应量修复的过程，锌锭产量或将持续上行。结合港口库存的去化时间点，我们推测，TC的持续下行其实是矿端和冶炼共同作用的结果，并不是单纯的矿端转紧或冶炼转松，而是两者因为时间差，阶段性地同时发生了。总体来看，锌锭产量或有所上升。
　　需求：下游主要是镀锌出现了拖后腿的情况，镀锌周度开工消耗完复产逻辑之后已经没有继续产量增长的动力，目前处于历史同期相对低位，同时周度库存快速累增，反映终端需求不足。镀锌利润虽有修复，但仍在负值，短期内提高开工率的意愿可能不足，叠加国内消费走出季节性旺季，消费可能进一步回落，可能会使得镀锌产量再度下降，导致短期内对锌需求不足。供需两端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空对待为主。
　　库存与结构：LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，出主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构。
　　结论：空单持有；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1
　　操作建议：空单持有；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1
　　风险提示：基建对镀锌需求上升