资讯：特朗普与伊朗相互否决了对方最新提出的和平方案；美联储4月议息如期维持利率不变，但内部分歧加深；沃什表示将推动政策全面改革；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；几内亚拟限制铝土矿出口供应以支撑价格；
　　盘面：
　　氧化铝：截至5月11日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2826元/吨,较上一日-0.04%。持仓量为334087手，较上一日+8103手。
　　沪铝：截至5月11日收盘，沪铝主力合约AL2606收盘价为24525元/吨，较上一日+0.33%。持仓量为291145手，较上一日+3935手。长江有色现货A00铝报均价24380元/吨，较上一日+160元/吨，升贴水平均价为-130。
　　供给：
　　氧化铝：矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF持续上涨，最新数据显示进口矿出港量到港量维持高位。5.7数据显示供应端数据小幅升高，周度总产量+0.9至163.2万吨，开工率+0.39%至75.14%，周度运行产能+46至8509万吨。
　　电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。
　　需求：
　　氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。
　　电解铝：铝加工行业平均开工率+0个百分点至64.6%，下游板块逐渐恢复开工，铝型材开工率较上周上升。
　　库存：
　　氧化铝：全国氧化铝厂库存为120.1万吨，库存压力较大。
　　电解铝：5.11数据显示，铝锭库存-0.1至144万吨，出库量-8.42至7.24万吨；铝棒库存-1.15至24.7万吨，出库量-0.9至4.15万吨，社会库存仍在累库。
　　结论：
　　氧化铝：几内亚出口政策仍未落地，政策处于空窗期。基本面来看，社会库存维持历史同期高位，前期因焙烧设备故障停产的产能正逐步恢复运行，国内运行产能再度攀升，新投产能也同步释放产量，产量重新回归上升通道。海运与成本端虽构成部分支撑，但中长期看，供应增量明确，整体累库速度放缓但仍未见拐点。短线建议观望，长线利空存在，建议逢高布空为主。
　　电解铝：此前走强的核心逻辑中东供应大幅中断已被大幅定价，产能后续或逐渐恢复，中东供给溢价阶段性消退。库存逆势累库，去库拐点再度延后，需求端未达预期。且随着短期地缘扰动持续，冲突反复未落地，金融属性上造成部分压制，短期内上方有一定压力，但地缘缓和预期又相对提振金属价格，且中长期看铝价中枢上移方向是确定的，短期关注重要支撑点位，逢低布局为主要策略思路。
　　策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局
　　风险提示：国内政策超预期