事件：3月23日，公司发布2025年年度报告；4月29日，公司发布2026年第一季度报告。
　　2025年归母净利润同比下降约17.97%，2026Q1同比增长约12.57% 
　　2025年公司实现营业收入33.68亿元，同比增长0.48%；归母净利润4.29亿元，同比下降17.97%；扣非归母净利润3.85亿元，同比下降18.41%。
　　其中，数控龙门加工中心销售收入18.95亿元，占总销售额的57.37%，同比增长7.95%；数控卧式加工中心销售收入4.00亿元，占总销售额的12.11%，同比下降30.25%；数控立式加工中心销售收入8.41亿元，占总销售额的25.47%，同比增长6.07%。
　　2026年一季度公司实现营业收入8.15亿元，同比增长10.15%，环比下降3.72%；归母净利润1.11亿元，同比增长12.57%，环比增长21.86%；扣非归母净利润0.68亿元，同比下降20.13%，环比下降11.48%。
　　盈利能力持续提升，2026Q1销售毛利率、净利率环比+0.73、+2.85pct
　　盈利能力：2025年销售毛利率、净利率分别约25.70%、12.76%，同比下降1.64、2.84 pct。其中，数控机床毛利率25.62%，同比下降1.58 pct。2026年一季度销售毛利率25.58%，同比下降0.35 pct，环比增长0.73 pct；销售净利率13.66%，同比增长0.29 pct，环比增长2.85 pct。
　　费用端：2025年期间费用率10.87%，同比增长0.87 pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约4.66%、1.93%、4.54%、-0.27%，分别同比+0.99、+0.41、-0.41、-0.12pct。2026年一季度期间费用率12.64%，同比增长1.83 pct。
　　短期机床行业将受益制造业复苏+新兴领域快速发展，长期公司拓展海外市场+产品矩阵
　　短期看，机床行业有望受益于制造业稳步复苏和新兴领域快速发展。1）制造业复苏：2026年4月PMI50.3%，环比下降0.1pct，制造业景气水平保持在荣枯线之上。2）新兴领域的快速发展：根据中国机床工具工业协会的统计分析，2025年，我国机床工具行业整体营业收入同比增长1.6%，结束连续两年的下行，重回增长区间。人形机器人、航空航天、新能源汽车、AI算力等新兴领域的快速发展，对高精度、自动化、复合化机床装备的需求持续提升，为行业高质量发展注入了新的增长动力。
　　长期看，公司积极拓展海外市场和产品矩阵，有望再造一个海天。1）积极布局海外市场：公司背靠海天集团，在产品背书、技术协同、海外拓展均具备优势。公司于2013年开始涉足海外业务。凭借集团公司的海外渠道赋能，目前已经在海外多地实现布局。2013-2025年，公司海外及其他地区营收由0.19亿元上升至6.24亿元，CAGR约34%，营收占比由2%提升至16.89%，发展迅速。2）持续完善产品矩阵：公司根据市场需求不断完善产品结构、丰富产品系列，逐步形成了包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控车床等多种产品系列。针对新能源汽车行业的高速加工需求，研发双五轴高速铣削中心等汽车行业高性能专机；针对外贸市场，研发适应各海外区域需求痛点的高性价比机型；拓展各类型产品的型号谱系，增强全方面市场竞争力。
　　盈利预测与估值：看好公司完善的产品矩阵以及逐步拓展的海外布局
　　预计2026-2028年归母净利润约5.22、6.02、6.94亿，同比增长22%、15%、15%，CAGR=15%，对应PE为24、21、18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　1）制造业复苏不及预期；2）海外市场拓展不及预期。