事项：
　　公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业收入17.44亿元，同比+10.44%；实现归母净利润6,357.41万元，同比+102.55%。2026年Q1实现营业收入3.64亿元，同比增长19.35%；实现归母净利润185万元，同比增长16.92%。
　　评论：
　　“AI+停车经营”战略转型成果显著，创新业务成增长主引擎。2025年公司业绩实现高速增长，主要得益于公司坚定推进“AI+停车经营”战略，创新业务持续放量。2025年公司创新业务（含停车资产运营、软件及云服务、智慧停车运营）实现收入9.10亿元，同比大幅增长35.73%，收入占比首次突破50%，达到52.20%，成为公司增长的核心驱动力。传统智能硬件业务受下游需求影响，实现收入7.49亿元，同比下降9.14%。公司业务结构转型已取得阶段性成果，新签订单同样验证了成长性，全年创新业务新签订单19.80亿元，同比增长54.78%，为未来业绩增长奠定坚实基础。
　　停车运营业务多点开花，高价值量业务高速增长。2025年公司各项创新业务均实现快速发展。1）停车资产运营业务表现最为亮眼，全年实现收入4.86亿元，同比增长59.46%，成为增长最快的板块。2）软件及云服务业务稳健增长，实现收入2.81亿元，同比增长27.43%，其中云托管业务在管收费车道数已超1.7万条，SaaS模式持续贡献稳定现金流。3）智慧停车运营业务（捷停车）核心能力持续增强，尽管为提升用户体验主动减少广告业务导致总收入微降1.40%至1.43亿元，但高价值量的车位代运营业务全年撮合交易额达1.35亿元，同比激增180%。平台全年线上交易流水达142亿元，线上触达车主用户超1.5亿，平台规模优势显著。
　　行业龙头地位稳固，AI赋能打开长期空间。公司深耕智慧停车行业多年，已建成覆盖全国主要一、二线城市的销售、服务及运营网络，渠道优势显著，为创新业务的快速复用和推广提供了有力保障。展望未来，公司将继续深化“AI+停车经营”战略，通过AI技术赋能产品、研发和管理全价值链。公司规划打造AI车位运营机器人、AI客服等智能体，提升用户体验与商业化效率，并与生态伙伴深化合作，有望在AI赋能下重塑停车经营业务，打开新的成长空间。
　　投资建议：由于下游需求影响下调公司盈利预测，考虑到公司“AI+停车经营”战略落地效果显著，同时盈利能力和经营质量持续改善。预计2026-2028年营业收入为20.93/25.52/31.21亿元，对应增速分别为20.0%/21.9%/22.3%；归母净利润为1.21/1.58/2.25亿元（2026-2027年前值为2.22/2.89亿元），对应增速分别为90.6%/30.8%/42.0%。参考公司历史估值水平，给予2026年60.5倍PE，对应目标价11.40元，维持“强推”评级。
　　风险提示：创新业务发展不及预期、传统业务不及预期、行业需求波动风险