公司公告：2025年，公司实现营业收入13.24亿元，同比增长20.13%，归母净利润为1.52亿元，同比增长29.22%，扣非后归母净利润为1.32亿元，同比增长27.20%；此外，2026年第一季度营业收入为3.23亿元，同比增长9.08%，归母净利润为0.47亿元，同比增长52.57%，扣非后归母净利润为0.40亿元，同比增长42.21%。
　　科学试剂收入快速增长，产品种类数持续扩充。分业务来看，2025年分子砌块业务实现收入10.88亿元，同比增长16.21%，科学试剂业务实现收入2.36亿元，同比增长42.21%，主要原因是公司持续扩充生命科学试剂产品种类，同时加大营销投入，推动生命科学试剂业务收入实现较大增长。此外，公司持续推进产品体系建设与结构优化，逐步形成覆盖分子砌块及科学试剂的多品类产品库，截至2025年末，公司产品库规模持续扩大，其中常备现货产品种类10余万种。
　　境外业务收入快速增长，境内业务毛利率显著改善。公司坚持国内外市场协同发展的战略，在海外市场，公司通过在美国、欧洲、印度等地区设立区域中心，逐步完善本地化服务网络，2025年境外业务收入为7.59亿元，同比增长23.27%，毛利率为52.18%，较上年同期增加1.78个百分点；在国内市场，公司依托销售及技术服务体系，持续拓展客户资源并提升客户服务能力，2025年境内业务收入为5.65亿元，同比增长16.15%，毛利率为34.26%，较上年同期增加4.42个百分点。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年收入分别为15.73/18.72/22.31亿元，同比增长18.8%/19.0%/19.2%；归母净利润分别为2.12/2.54/3.11亿元，同比增长39.6%/19.8%/22.5%，考虑到公司是国内分子砌块第一梯队，在参考可比公司后我们给予公司2026年31倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，汇率波动，存货减值等风险。