投资要点：
　　事件：公司公布2025年三季报，2025年前三季度实现收入9.79亿元，同比增长20.67%；归母净利润1.20亿元，同比增长42.79%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长41.54%。单季度看，2025年Q3收入3.52亿元，同比增长25.94%；归母净利润0.46亿元，同比增长44.71%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长79.40%。
　　分子砌块稳健增长，积极布局生命科学新产品。公司2025年上半年分子砌块实现收入5.20亿元，同比增长14.35%，分子砌块和科学试剂的现货产品种类数超过14万种。公司在生命科学试剂领域进行战略布局，特色产品主要是活性小分子化合物，覆盖研发热点领域如PROTAC、GLP-1、非天然氨基酸和多肽、XDC和生物探针中的点击化学生物正交试剂等。2025年上半年科学试剂收入1.07亿元，同比增长38.95%，其中生命科学试剂板块强劲增长，上半年收入达到4073万元，同比增长87.60%。
　　降本增效驱动毛利率稳健提升，加强海外业务拓展。公司持续提升管理效率和控制成本，毛利率稳健提升，加强销售高毛利产品也驱动利润增长,2025年前三季度毛利率为44.45%，同比增长3.3pp。2025年上半年海外收入3.63亿元，同比增长21.33%，收入占比57.87%；国内收入2.64亿元，同比增长13.52%，占比42.13%。公司已在美国、欧洲、印度等地设立区域中心，24年基本完成美国仓库智能化升级改造和研发中心建设，以满足全球客户需求并巩固和扩大海外市场份额。
　　盈利预测与投资建议：公司是国内领先的分子砌块及科学试剂供应商，为创新药企、科研院所、CRO机构等客户提供优质产品及服务。我们调整盈利预测、预计2025-2027年公司营业总收入分别为13.58亿元、16.72亿元、20.55亿元，归母净利润分别为1.70亿元、2.41亿元、3.14亿元，对应EPS分别为1.88元、2.65元、3.45元，对应2025年11月17日收盘价，PE为38.8倍、27.4倍、21.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：价格竞争风险，知识产权风险，核心技术人员流失风险、地缘政治风险等。