鲍威尔留任理事并非长期。历史上，多数美联储主席在离任后往往也会辞去理事的职位，新旧美联储主席交接时刻来临，鲍威尔打破惯例，选择退而不休。我们认为，鲍威尔留任理事并非长期，决定其留任时长有两个关键，一是美联储翻新工程的调查结果，二是沃什的政治独立性。如果两件事尘埃落定，鲍威尔可能不会留任至期满，而是提前离任。
　　与鲍威尔相比，沃什有两个不同的关注点。新美联储主席交接上任后，后续市场在观察美联储政策的关注点可能与鲍威尔时期略有不同。变化之一，相比于核心PCE，沃什更关注潜在通胀趋势。我们认为，即便沃什无法推动美联储整体切换通胀指标，但他可以依据截尾均值通胀框架来形成判断投票，也可能在发布会、讲话里引导市场关注这个指标。变化之二，沃什更倾向于减少和市场的过度沟通。沃什在任期间，新闻发布会可能会较鲍威尔时期明显下降。
　　冲突解决前，美联储或仍以观望为主。目前美股的反弹力度远超美债市场。我们认为，美股和美债的修复分化背后反映出来的可能是市场对滞胀的预期未消退。虽然鲍威尔留任理事确在一定程度上增加了沃什降息的难度，但实际上真正影响鲍威尔、阻拦沃什的是滞胀预期。当前，美伊陷入非战非和的僵局，我们认为美联储很难在这一背景下降息。在冲突解决或海峡通航前，美联储或仍以观望为主。
　　风险因素：国内政策力度不及预期，地缘政治风险等。