主要观点：
　　2025年存储测试设备营收规模首次超过面板检测设备业务
　　公司全年实现营业收入11.28亿元，同比增长40.46%。高成长性的存储测试设备业务收入同比增长151.31%，存储测试设备业务营收规模首次超过AMOLED检测设备业务，业务结构持续优化，反映公司在半导体存储测试领域的技术积累与市场拓展成效。与此同时，公司经营质量显著提升，经营活动现金流净额同比大幅增长。在营业收入稳健增长的背景下，公司持续加大研发投入，2025年研发投入占营业收入比例达16.23%，连续三年保持高比例增长。2025年度归属于上市公司股东的净利润6,542.12万元，同比下降18.39%，主要系股份支付费用影响所致;剔除该影响后，同比增长4.75%。
　　公司2026年第一季度实现营业收入3.33亿元，较上年同期增长118.84%；同期净利润为1455.06万元。
　　研发持续投入，巩固核心技术优势支持国产存储建设上行周期
　　在存储测试设备领域，公司产品线全面覆盖晶圆测试设备、老化测试及修复设备、高速FT测试设备、MEMS探针卡及其他测试配件等核心品类，是国内少数实现存储器测试设备全品类布局的厂商，全站点服务能力已初步建成。2025年，公司老化修复设备已成为核心客户的主力供应产品，市占率持续提升;公司在高速芯片测试领域取得关键突破，向客户交付首台自主研发的9Gbps高速FT测试机，同时稳步推进18Gbps高速FT测试机项目。
　　探针卡作为半导体下游核心战略资源，公司已稳固占据核心客户国内主力供应商地位。为巩固并扩大市场优势，公司持续加大探针卡及先进封装设备领域的研发投入，聚焦高端产品迭代与核心技术攻坚，同步推进多场景适配能力建设。未来将持续推动高温、大电流、高速等产品规模化落地，持续深化自主突破进程。
　　在算力芯片测试设备领域，公司持续投入研发以攻克算力芯片测试设备技术难关，致力于在硬件架构、测试通道性能及多域协同能力等核心指标上取得关键性突破。通过采用高密度通道集成技术和多协议协同测试架构，公司能够有效应对高端算力芯片在多模块并行测试、高速信号完整性及多域参数同步等方面的测试挑战，从而满足AI训练芯片、数据中心处理器等高端半导体器件的测试需求，为算力芯片提供全面的测试解决方案，加速推进算力芯片测试设备的国产化自主突破。
　　在XR检测设备领域，公司已实现系列设备批量交付，产品线全面覆盖晶圆检测、老化设备、模组检测、信号发生器、光学仪器等核心品类，凭借全品类布局优势，可为客户量身打造一体化、系统化检测解决方案。公司持续深化与国内主流微显示屏厂商的合作，稳固并扩大行业领先优势;同时稳步推进海外市场拓展，成功向海外头部AR/VR终端厂商提供定制化系统化检测解决方案，多款定制化新产品已启动向客户海内外工厂批量交付。2025年，公司XR检测相关产品海外收入首次实现大幅增长，展现出又一个新的业务增长曲线。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为16.39亿元、23.66亿元和33.19亿元，对比此前预期的2026年营业收入预期的17.29亿元有所下调，对比此前预期的2027年的营业收入的22.88亿元有所上调；归母净利润2026-2028年分别为2.38亿元、3.60亿元和5.15亿元，对比此前预期的2026年和2027年的净利润的2.86亿元和4.19亿元有所下调。每股EPS2026-2028年为2.53元、3.83元和5.48元。对应PE分别为115.98X/76.51X/53.50X。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术迭代不及预期、相关产品代工产能受限、存储厂商采购不及预期、下游扩产不及预期。