宏观与行业消息：SHMET5月7日讯，5月6日，刚果（金）总统齐塞克迪在金沙萨记者会上表示，该国不能继续主要以原料或初级加工产品形式出口关键矿产，并让更高附加值环节在境外完成。齐塞克迪强调，钴、钶钽铁矿、锂、铜等关键矿产是参与塑造世界未来的战略资源，刚果（金）希望看到负责任投资、建设结构性基础设施和本地加工厂，提供面向青年群体的就业机会，并实现自然资源透明治理。(上海金属网)
　　盘面：沪铜主力合约收盘价102720元/吨，涨跌-0.27%，成交量37673手，减少45954手。
　　供应：整体仍维持偏紧格局，矿端与废铜端的扰动尚未缓解，冶炼利润也继续承压。矿端方面，铜精矿现货TC/RC持续恶化，反映原料紧张局面仍在延续。海外扰动方面，Kamoa-Kakula自2025年5月受矿震及井下进水影响后，产量修复始终慢于预期，艾芬豪于2026年3月31日再度下调今明两年产量指引，进一步确认新增供给释放不及预期；Grasberg在2025年9月湿泥涌井事故后，虽提出于2026年7月前恢复生产，但当前恢复水平仍明显低于此前市场预期。废铜方面，日本收紧废金属出口，叠加国内“反向开票”政策推进及违规开票整治，带票废铜流通资源进一步趋紧，局部已出现精废倒挂。冶炼环节，中国从5月1日开始禁止硫酸出口，提升了海外依赖硫酸的湿法铜减产风险。
　　需求：初端加工方面，电解铜杆、再生铜杆（原料限制）、铜板带、铜箔等以导电属性为核心的产品需求整体仍保持较强韧性。终端消费方面，随着储能装机进一步铺开，弃风、弃光问题逐步改善，风电、光伏对铜需求的拉动有望继续增强，带来新的结构性增量。与此同时，国家电网在“十五五”期间计划投资4万亿元，较“十四五”增加1万亿元，相较于电源侧投资，电网投资对铜需求的拉动更为直接，后续有望成为用铜增长的重要支撑。除此之外，市场当前也在关注7月前后美国是否对精炼铜征收关税的政策进展，近期COMEX相对LME升水再度走扩，正吸引更多铜资源流向美国。不过，随着中东局势升级，油价上行正在推升能源与物流成本，短期市场重心仍将在强现实与滞胀预期之间反复切换。
　　库存与结构：全球显性库存呈现去化，中国库存去化速度较往年更为明显。LME库存处于同期高位，COMEX小幅去化。同时，LME中其他用途净多头持仓大幅降低，但COMEX铜非商业净多头持仓依旧处于高位。
　　结论：铜短期震荡走强，中长期看多逻辑未变。短期看，国内硫酸出口减少，海外依靠硫酸制湿法铜产量将迎来下调风险。中长期看，近年来矿端资本开支低位，叠加电力建设、新能源汽车及其基础设施、AI数据中心需求爆发带来的周期错位，带来长久支撑。
　　策略建议：6月前逢低轻仓做多
　　风险提示：Cobre Panama铜矿复产、美国精炼铜关税、滞胀压制需求