平安观点：
　　 1季度银行板块整体持仓小幅回升。A股基金2026年1季度报披露完毕，1季度末包括股票型、偏股混合和灵活配置基金在内的主动管理型基金配置银行板块持仓比例环比上升0.05pct至1.10%，位于21年以来相对低点，参照板块在沪深300的流通市值占比来看低配19.4个百分点，持仓水平仍有较大提升空间。被动基金规模进一步提升，被动基金仍为银行板块增量资金来源。截至26年1季度，被动型基金规模为5.48万亿，较2025年4季度末提升了约1568亿元，被动基金占比维持58.2%高位，为权益基金增量的主要来源。具体来看，银行板块占比较高的沪深300和上证50指数被动基金规模环比分别减少197亿元和58亿元，但中证A500被动基金规模环比上行923亿元（银行板块占比6.5%），一定程度增加银行板块增量资金。
　　陆股通银行持仓回落，持仓总市值占比降低至23年以来低点。从陆股通2026年1季度持仓情况来看，银行整体持仓比例大多回落，26年1季度末行业整体持仓市值占比环比25Q4回落1个百分点至6%，持仓总市值占比降低至23年以来低点。其中国有行、城商行持仓占比持平；股份行、农商行分别变动-0.2pct\+0.1pct。值得注意的是，在行业持仓占比回落的背景下，仍有部分银行持仓占比提升，其中华夏银行、北京银行、长沙银行、成都银行、渝农商行占比分别上行1.1pct\0.2pct\0.3pct\0.3pct\0.4pct。
　　前十大股东观察：险资持续增持银行，中长期资金仍为板块增量资金的主要来源。拆分前十大股东可以看到，太平人寿、瑞众人寿、国民养老保险、长城人寿保险纷纷增持，部分增持新进入前十大，信达投资也有所增持。对于有长久期投资需求的金融机构而言，银行板块红利属性持续受到险资青睐。与此同时，我们观察到26年1季度，前十大股东中国家队对银行持仓有所减持，其中中国证券金融的对股份行持仓下降，具体来看，对招商银行、兴业银行、光大银行、华夏银行、北京银行减持并退出前十大，对中信银行、浦发银行、平安银行也进行不同程度减持。
　　投资建议：估值具备安全边际，业绩修复关注中小行弹性。我们认为投资者需要重视A股配置资金结构变化对于抬升银行长期估值中枢的作用，目前板块股息率平均达到4.32%，对应PB0.60x，估值安全边际较高，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。从个体来看，在今年行业盈利边际改善的背景下，我们认为兼具成长和盈利弹性的区域行的表现有望提升，重点推荐宁波、北京、上海、成都、长沙、苏州，同时继续看好高股息的大中型银行的配置价值。
　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行致行业息差收窄超预期。3）金融政策监管风险。