核心观点：展望4月，价格方面，预计在多个因素推动下PPI同比读数继续上行。需求方面，外需或强于内需。尽管外需有中东因素的拖累，但中游高景气或继续支撑出口增速有所回升。相对而言，内需的投资受项目的约束或偏弱运行，社零受补贴政策调整以及去年的高基数影响读数或偏弱。
　　一、价格：预计PPI同比继续上行
　　预计PPI环比约1.1%，同比从0.5%回升至2.0%左右。预计4月份CPI环比约0.1%，同比持平于1%左右。我们预计4月份PPI环比涨幅依然较高，主要考虑：1）3月份油价上涨的滞后影响，可参考的数据是，本月成品油价格上涨约13.8%，涨幅甚至高于3月份的12.2%。二是PMI价格数据未明显回落。三是商务部公布的生产资料价格指数涨幅进一步扩大，4月份上涨8.2%，3月份上涨3.7%。四是重点的中游高频的月度均价整体仍趋于上涨。
　　二、需求：预计出口增速回升，社零与固投或偏弱运行
　　1、进出口：预计4月美元计价出口同比5%左右，进口18%左右。出口方面，尽管中东拖累仍在，3月我国对中东十国出口同比大幅降至-55.8%，拖累我国出口增速2.5个百分点，1-2月为拉动1个点。从高频看，中东地区对出口的拖累或进一步加深。但积极因素较多。包括：4月海外主要经济体制造业景气回升。13个海外主要经济体标普全球制造业PMI均值为52.2，高于3月的51.5。出口价格改善或延续。中游制造景气或继续偏强。4月韩国半导体出口同比进一步升至173.4%，高于3月的151.4%；4月上半月，越南计算机、电气产品及零件，以及机器设备、工具仪器出口同比为48.7%，高于3月上半月的21.1%，也高于同期越南总体出口同比28.7%。
　　2、固投：预计1-4月固投增速小幅下滑至1.6%左右。制约或主要在项目端，包括：固定资产投资本年施工项目计划总投资额数据，1-3月同比-0.8%，较去年全年的0.1%继续下滑，新开工项目计划投资额同比-7.4%，同样低于去年全年的-7.3%。建筑业企业的新签订单数据，1-3月同比-11.1%，较去年全年的6.6%继续下滑。建筑业PMI、建筑业新订单数据，4月分别录得48%、41.6%，均处在近5年同期偏低位置。
　　3、社零：高基数影响下，预计同比读数承压。预计4月社零增速在1.1%左右，其中必选类消费（不含补贴六项与价格变动两项）增速为2.8%，补贴六项增速为-9.0%，金银珠宝类增速为12%，石油制品增速为5%。
　　4、地产销售：同比或有所回升。预计4月地产销售面积增速在0%左右。
　　三、金融：预计债券融资规模同比多增
　　预计4月新增社融1万亿，较去年同期基本持平。社融存量增速预计7.9%左右。4月M2同比预计8.5%左右；新口径M1同比预计5%左右。
　　风险提示：地缘政治冲突对全球贸易与经济的影响存在较大不确定性。