铜：
　　【市场逻辑】
　　美国总统特朗普宣布暂停霍尔木兹海峡“自由计划”，伊朗也提交了让步的谈判方案，双方对抗风险边际缓解，中东局势紧张氛围降温，霍尔木兹海峡通航改善，原油价格大跌，美元指数跌破98关口。全球风险资产价格集体反弹，提振沪铜走强。但美伊谈判仍充满不确定性，近期原油现货价格溢价再度走高，期现价差有进一步修复空间。凯文沃什即将就任美联储主席，市场对美联储年内降息预期降温，关注美国即将公布的4月非农数据。全球其他央行近期态度集体转鹰，澳大利亚央行已进入加息周期。随着高油价持续时间过长，全球总需求曲线面临压制，有色金属板块走势亦将受到拖累。2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，海外湿法炼铜或将受到影响，或将进一步加剧全球铜供给的紧张。4月美国ISM制造业PMI与3月持平，录得52.7%，好于预期。尽管面临关税和供应链扰动，美国制造业依然韧性十足，延续扩张趋势。3-4月国内库存去化顺畅，美国库存再创新高，伦敦库存见顶回落。4月末开始，国内去库速度开始出现放缓，5月国内将逐步进入需求旺季尾声，但海外虹吸效应或将使得国内库存依旧维持去化，全球铜库存的结构性矛盾可能会重新被市场关注。
　　【交易策略】
　　操作上，中东局势出现缓和，原油走弱美元指数回调，宏观层面短期利多铜价。但铜基本面方面预计较3-4月转弱，建议逢高沽空。期权参与更为合适，当前铜的隐含波动率处于历史绝对低位，可尝试轻仓买入近月偏实值的看跌期权或构建买入跨式策略做多波动率。对于产业端而言，铜年内价格中枢上移的逻辑并未动摇，可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。5月沪铜主力合约下方支撑区间预计在95000-98000元/吨，上方压力区间预计在105000-108000元/吨。
　　锌：
　　中东谈判或有推进，AI热潮提振有色，有色节后普涨开门红，而海外锌冶炼厂事故提振锌价走升，全球锌供需由预期过剩转小幅短缺预期之下供应扰动仍带来较强提振，5月国产TC大幅下滑，矿端强势延续，而5月预计检修有所增加，而海外来看，伦锌近期降库存回到10万吨以内且供给扰动料仍有支持。锌价节后开门红，上方压力继续关注24300-24500压力位表现，下方关注23400-23600附近支撑，线上延续震荡偏强，沪锌短线回升后仍需关注下游承接。
　　铝产业链：
　　美元走弱市场情绪好转，有色板块集体走强，建议暂时观望或偏多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格暂时持平，供给端复产带来产能增加预期，建议可适量逢高沽空，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
　　锡：
　　在市场情绪提振下，芯片相关品种锡盘面大幅走强。在情绪推动持续的当下，建议短多思路为主，但也要小心回调风险，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间430000-450000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
　　铅：
　　宏观情绪多变，铅价震荡，板块内波动相对温和，跟随整体重心有所抬升。供应端来看，安徽、江苏等地再生铅企业减产、停产及检修进一步增加，区域现货货源供给持续收缩。但上周再生铅冶炼厂端因废电瓶原料库存得以补充，开工率有所回升。下游来看，现货市场上，铅蓄电池需求偏淡，下游采购意愿谨慎、现货成交偏弱，假期因到货增加现货库存有所上升。LME铅库存偏高，近期略有回落，LME铅价重心上移，通过进口窗口因素对国内压力有所下降。中东局势波动缓和，而海外供应扰动事件发生，铅锌均显走升，从铅自身来看，原生铅供应趋增而再生铅继续波动受限废料偏紧及利润情况，最新现货库存回升，下游关注节后补库需求。铅区间回升，上方压力继续暂关注16800-17000突破及站稳意愿，下方支撑继续关注16400-16500附近，短期事件驱动与板块共振带动影响延续性仍待观察。
　　镍及不锈钢：
　　美伊谈判进展反复海峡封销解决仍需时间，主要经济体PMI数据继续共振向上，印尼拟征镍出口税及暴利税仍在商讨中，硫磺短缺及价格走升致MHP供应收紧有企业明确宣布减MHP运行产能，而印尼镍企因配额发放较少临近用量耗尽5月进入维保供应收缩预期明显，印尼新HPM发布后市场逐渐适应调整，而菲律宾镍矿松动向下，下游需求来看，镍生铁成交量出现较多成交消息，中间品MHP、高冰镍继续偏强，LME镍库存降至28万吨以内。沪镍节后显著走升创年内新高，走势偏强，上方关注16-16.2万元2024年5月前高附近能否有效突破，下方关注14.5-14.8万元附近支撑，低位多单持有。不锈钢随镍回升，印尼政策扰动继续带来风险升水，配额缩减影响从预期转向显现，印尼WBN5月可能因配额消耗不足进入维护，镍生