事件：东鹏饮料2026年4月29日发布2026年第一季度报告，26Q1公司实现营业收入58.9亿元（同比+21.5%），实现归母净利润12.6亿元（同比+28.3%）。
　　其他饮料高增亮眼，补水啦或受产能影响。26Q1能量饮料收入44.1亿元（同比+13.1%），电解质饮料收入6.5亿元（同比+13.2%），其他饮料收入8.3亿元（同比+120.4%）。26Q1能量饮料稳健增长，环比25Q4增长加速；电解质饮料增速放缓主要系产能紧张，预计5-6月两大生产基地投产后将缓解产能问题；其他饮料高速增长，26Q1海岛椰、果之茶、港氏奶茶规模均超1亿元。
　　华东、华北战区实现高速增长，基地市场表现稳健。26Q1公司华南/华中/华东/华西/华北战区分别收入14.1/13.7/10.5/9.7/9.2亿元（同比+3.0%/+17.9%/+42.1%/+19.2%/+43.6%。
　　成本红利推升盈利水平，冰冻化进程持续推进。26Q1公司实现归母净利率21.4%（同比+1.1pct），其中毛利率46.9%（同比+2.4pct），主要系原材料锁价红利；销售费用率/管理费用率分别为17.4%/2.8% （同比+0.7/+0.3pct），预计26Q1冰柜投放增加10万台，全年费用率展望稳定。
　　投资建议：公司其他饮料新品表现亮眼，平台化能力持续验证，华东、华北等区域高速增长，全国化尚存空间，我们预计公司2026-2028年营业收入同比+25%/+19%/+15%，归母净利润同比+26%/+20%/+16%，对应PE分别为21X/17X/15X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品推广不及预期，行业竞争加剧，海外拓展不及预期等