一周概览
　　五一假期叠加出境游需求回流推动国内出行升温，深圳、广州出台地产新政，一线城市成交仍维持韧性。假期前1天至第3天全社会跨区域人员流动量较24/25年分别增长7.9%/2.5%；上周或受假期影响地产成交同比有所回撤，但一线城市仍维持韧性，深圳和广州等地发布地产新政，包括优化地产限购，公积金大幅提额等，精准支持刚需与改善性住房需求。4月制造业PMI维持在50.3%的扩张区间，显示经济内生动能持续修复。
　　高频经济活动跟踪
　　居民出行延续高景气度，地产成交延续改善态势，尤其是一线城市地产成交量同比持续回升，出口及物流维持较强韧性，而在成本端压力下工业生产总体放缓。出行和消费方面，美团数据显示五一期间机票等出行预订量同比增长28%，民宿连住7天及以上订单同比增长超40%，上周18城地铁客运量同比上行0.2%，4月20-26日乘用车销售同比下行20.9%。工业生产方面，半钢胎企业开工率同比上行0.9个百分点，水泥/沥青企业开工率同比回落1.2/12.1个百分点，建筑钢材成交量同比上行4.6%。出口及物流方面，HDET高频指标显示4月出口同比或仍维持韧性，铁路货运量/高速公路货车通行量同比上行2.1%/0.1%。地产方面，上周深圳、广州等城市相继出台地产新政。或受假期影响，44城新房/22城二手房成交面积同比由前一周的8.6%/13.1%回落至-25.5%/1.7%，其中一线城市新房/二手房成交面积同比分别较前一周的23.4%/17.3%放缓至-6.2%/10%。
　　价格指标及变化
　　国际油价高位上涨，国内原材料价格总体回升，农产品价格涨跌互现。上周布伦特原油价格环比上行2.7%至108.2美元/桶，COMEX黄金价格环比下行2.1%。国内原材料方面，铜价环比下行1.7%，螺纹钢价格环比上行0.4%，动力煤/焦煤价格环比上行0.1%/0.5%，氯化钾/尿素价格环比下行0.3%/0.1%。农产品价格涨跌互现，小麦/蔬菜价格环比下行0.2%/2.7%，玉米价格基本持平，而上周水果/猪肉价格环比上行0.9%/1.3%。
　　金融市场及资金成本
　　银行间流动性边际收紧，人民币兑一篮子货币汇率升值。上周DR007/R007环比上行6.6bp/1.3bp，沪深300指数环比上涨0.44%；国债收益率曲线趋平。上周地产债融资额环比回升，股权融资额/利率债总发行环比回落。上周人民币兑美元汇率环比回升0.07%、兑一篮子货币汇率环比回升0.11%。
　　中观行业景气度追踪
　　国际原油价格继续回升，半导体产业链价格仍在高位；螺纹钢价格环比上行，而线材、水泥价格环比继续回撤。
　　上周重要经济数据及宏观事件
　　重要数据：1）今年一季度工业企业盈利明显回升至15.5%，显示价格指标改善带动企业盈利修复，但上游与中下游企业盈利仍在分化。2）4月制造业PMI略回落至50.3%；非制造业商务活动指数回落至49.4%。
　　重要事件：1）4月28日，中共中央政治局召开会议，对经济的判断更有信心、更有韧性。2）深圳、广州等城市相继出台地产新政，包括优化限购等。
　　本周宏观主要观察点
　　本周重点关注4月外汇储备数据（5/7）及进出口数据（5/9）。
　　风险提示：地产需求超预期回落，地缘政治扰动加剧拖累外需