全年业绩稳健增长，四季度业绩同比大增。2025年公司实现营收21.37亿元，同比+8.94%；归母净利润1.26亿元，同比+15.27%。2025年公司毛利率24.84%，同比-1.33pct.；净利率6.16%，同比+0.40pct.。四季度公司实现归母净利润0.54亿元，同比+127.50%，环比+114.43%。
　　一季度业绩稳健增长，盈利能力保持稳定。一季度公司实现营收4.18亿元，同比+7.79%，环比-41.81%；归母净利润0.25亿元，同比+22.89%，环比-53.65%；扣非净利润0.22亿元，同比+20.06%，环比-52.36%。一季度公司毛利率25.67%，同比+1.07pct.，环比-1.79pct.。
　　数据中心和通信电源收入较快增长，毛利率略有下降。2025年公司数据中心电源实现收入7.76亿元，同比+16.1%，毛利率20.7%，同比-1.4pct.；通信电源系统收入3.84亿元，同比+25.8%，毛利率26.8%，同比+0.5pct.；电力操作电源系统收入4.74亿元，同比-1.1%，毛利率24.2%，同比-1.8pct.。2025年公司实现海外收入0.88亿元，同比+178%。
　　持续引领AIDC电源行业，800V产品快速布局。2025年公司AIDC电源产品荣获德国莱茵TUV认证。智算中心800V直流供电技术研讨会（第一次）在公司召开，针对AIDC行业800V生态发展趋势，公司进一步完善产品体系，布局800V直流产品线，公司800V超高效直流电源系统解决方案荣膺“2025年度中国IDC产业创新技术产品奖”。
　　积极推动海外布局，SuperXPanama/Aurora产品发布。公司稳步推进海外业务拓展，新加坡全资子公司Enervell Power携手合作伙伴，投资SuperXDigital。2025年10月，SuperXDigital发布两款针对海外市场的800V直流旗舰产品。2026年1月，施耐德CEO率高管团队访问公司，围绕数据中心电源领域深度合作、海外市场协同布局及生态体系融合等领域展开对话。
　　风险提示：国内数据中心建设进度不及预期；公司海外业务开拓不及预期；原材料价格大幅上涨；技术路线出现重大变化。
　　投资建议：下调盈利预测。
　　考虑到国内市场竞争情况和海外需求释放节奏，下调盈利预测。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润2.28/3.25/4.56亿元（26-27原预测值为2.59/3.66亿元），当前股价对应PE分别为101/71/50倍