核心摘要
　　行业要闻及简评：1）计算机行业上市公司2025年整体营收实现平稳增长，利润端改善明显。2025年，计算机行业上市公司营业总收入合计实现13479.4亿元，同比增长7.9%（vs YoY +5.2%，2024年）；归母净利润合计实现279.9亿元，同比大幅增长55.9%（vs YoY -46.6%，2024年）；扣非归母净利润合计实现134.2亿元，同比大幅增长78.6%（vs YoY -52.6%，2024年）。2026年第一季度，计算机行业上市公司营业总收入合计实现2953.2亿元，同比增长4.9%（vs YoY +16.0%，2025Q1）；归母净利润合计实现52.8亿元，同比大幅增长122.7%（vs YoY +463.8%，2025Q1）；扣非归母净利润合计实现29.20亿元，同比扭亏为盈。2）谷歌2026Q1净利润大幅增长，云业务进一步提速。谷歌母公司Alphabet在2026年第一季度实现营收1099亿美元（+22% YoY，固定汇率下19%），；实现净利润626亿美元（+81% YoY）。一季度谷歌云高速增长及谷歌服务稳健增长共同驱动了公司收入的快增。1）谷歌服务：896亿美元收入（+16% YoY），主要得益于谷歌搜索及其他业务（+19% YoY）、谷歌订阅&平台&设备业务（+19% YoY）以及YouTube广告业务（+11% YoY）的增长。2）谷歌云：单季实现200亿美元收入（+63% YoY），增速较2025Q4的48%继续提升。2026Q1云业务营业利润率大幅提升至33%，环比提升3pct，同比提升15pct。
　　重点公司公告：恒生电子、启明信息、广电运通、云赛智联、金山办公、安恒信息、星环科技、华勤技术、广联达等发布2025年年度报告，浪潮信息、合合信息、恒生电子、太极股份、华勤技术、捷顺科技、紫光股份、彩讯股份、科大讯飞等发布2026年一季报。
　　一周行情回顾：上周，计算机行业指数下跌0.63%，沪深300指数上涨0.80%，前者跑输后者1.43pct。截至上周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为53.5倍。上周，计算机行业358只A股成分股中，174只股价上涨，182只下跌，1只平盘，1只持续停牌。
　　投资建议：计算机行业上市公司2025年和2026年一季度利润端表现持续向好。谷歌2026年一季度资本开支翻倍，并上调2026年全年资本开支指引，表明全球AI算力的下游需求持续旺盛。当前，以Kimi K2.6、DeepSeek V4、GLM-5.1、MiniMax M2.7等为代表的我国国产大模型持续迭代，能力持续提升，将进一步推动国产大模型从“可用”到“好用”，加快国产大模型在千行百业应用场景的落地，加快我国大模型产业的发展。我们坚定看好我国AI产业的发展前景，建议持续关注AI主题的投资机会。标的方面，1）AI算力：推荐海光信息、龙芯中科、中科曙光、神州数码、深信服，建议关注寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息、中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、长光华芯、永鼎股份、世嘉科技、汇绿生态。2）AI算法和应用：强烈推荐恒生电子、中科创达、盛视科技，推荐道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份、德赛西威，建议关注合合信息、卓易信息、星环科技、鼎捷数智、汉得信息、索辰科技、税友股份、光云科技、普联软件、泛微网络、致远互联、锐明技术。
　　风险提示：1）国产AI算力芯片发展不及预期。2）大模型产品的应用落地低于预期。3）国内大模型算法发展不及预期。