2026/27榨季UNICA的首份双周报告整体偏利多，ATR与甘蔗压榨量反映出目前巴西主产区糖料作物的生长与压榨情况良好，但实际产糖量同比偏低体现出巴西榨季初期的制糖比更倾向于乙醇而非白糖。首周32.93%的制糖比即便不和表现极好的2025/26榨季相比，也处在历史同期偏低水平。
　　但要注意，在近期原糖期价连续拉涨过后，原糖价格已升水乙醇折糖价，从利润主导的角度考虑，若这一趋势长期保持，不排除后续制糖比出现明显回升的可能。
　　考虑当下只是开榨初期，数据基数偏小难以对后市行情起到定性作用。单以现在的情况推论，我们认为近期原糖突破前高且一路高歌猛进的概率极其有限，除去原油这一不稳定因素外，真正决定后续行情的锚点应当还是在巴西甘蔗的实际入榨量，若后续原料供应无明显减量，原糖上方空间或依旧狭窄。
　　郑糖方面，节后盘面受原糖影响有一定补涨，但实际二者关联程度有限，郑糖整体走势仍较纠结，近月合约的压力依然显著。当前郑糖整体的运行逻辑依然未变，“弱现实+强预期”的博弈环境，叠加“政策兜底”和“产业套保”的触发预期，多空双方均缺乏单边冲顶破底的持续助力。只是从技术指标观察和在厄尔尼诺这一“潜在炸弹”的影响下，近期郑糖的天平略向多方倾斜。
　　操作方面，郑糖前期多单可持有观望，但不建议过分看涨，短期关注前高附近压力。后续持续跟踪巴西主产区天气及新一轮双周报告。