A股展望：整体上调收益预期，配置“红利+成长”。估值层面，A股绝对水平偏高，但全球比价来看仍不贵，故后续虽难大幅拉升，但整体或维持相对平稳。盈利层面，由于3月和4月全球经济韧性超预期且国内基本面数据持续改善，当前高油价所带来的“滞胀”预期明显减弱，后续可维持相对乐观，故整体小幅上调未来1年A股收益预期。板块层面，维持“低估”和“高景气”的两维配置逻辑，从一级行业2025年报和2026年一季度的景气度以及PB-ROE统计情况来看，低估板块主要为红利风格行业（如银行、非银、煤炭、电力），高景气度板块仍集中在科技成长行业（如电新、军工、TMT），故建议维持“红利为底，成长掘金超额”的配置逻辑。
　　债券展望：利率中枢延续下调趋势、短期择时观点分歧增大。中期模型方面，25年A股已实现盈利增速低于预期、26年盈利增速预期上调，综合推动利率中枢进一步下降，当前中期看年内的利率点位中性偏高。短期择时模型方面，当前宏观基本面模型观点中性偏空、机构资金流模型观点偏多、价量趋势突破模型观点中性偏多，各模型存在一定的观点分歧。
　　转债展望：继续等待转债估值回归。全市场转债的定价偏离度中位数为11.81%，随着本月权益市场的上行，转债期权溢价再次回升。转债正股的PB中位数为2.65，目前依旧处于高位下行周期中。综合来看转债中期择时观点维持谨慎，继续等待估值回归。
　　黄金展望：避险情绪退潮，短期震荡偏多。市场逐渐消化突发地缘性政治事件的影响，定价回归理性，黄金在3月经历了深度回调后触底反弹，美元指数与实际利率下行、央行购金幅度增加从宏观层面支撑金价，同时隐波下行指示紧张情绪的缓解，短期内我们认为金价趋势震荡偏多。此外，我们从配置、交易、风控三种角度分别构建黄金择时策略，推荐以仓位分配的方式结合配置与交易策略，配置盘关注官方黄金储备增加、黄金ETF资金流入及经济政策不确定性，交易盘关注期现基差的套利逻辑、捕捉中低波阶段的收益并规避高波阶段的回撤风险。
　　保险机构配置行为跟踪：进入2026年一季度，险企权益配置仍以稳健风格为主，行业上明显偏好高股息、低估值、现金流稳定板块，银行仍为第一大重仓行业，公用事业、交通运输等防御型行业也占据较高权重。同时，险资在一季度进行结构性调整，增配家用电器、食品饮料、煤炭、机械设备等低估值修复、消费改善和稳定分红方向，减配通信、有色金属、部分银行及地产等板块，体现出高股息底仓与结构性再平衡的配置特征。
　　外资机构配置行为跟踪：2026年4月海外中国股票ETF整体仍为小幅净流出，流出规模较3月明显收窄，且周度层面出现由流出转向阶段性流入的迹象。风格上，4月资金更偏好大盘混合型、宽基混合型产品，成长与价值类别承压，反映海外资金在低估值修复与政策预期之间进行再平衡。陆股通方面，2026年一季度持股市值较上季度小幅回落，行业配置变动上，陆股通一季度增持市值较大的行业主要为电力设备和通信，反映外资仍关注新能源产业链、先进制造、AI算力、数字经济等方向。
　　风险提示：本报告中的资产表现展望通过历史数据统计、建模和测算完成，大类资产价格走势受到海内外等多方面因素影响，在政策或市场环境发生明显变化时，模型存在失效的风险。