1.当前市场观察
　　择时层面，全球经济韧性超预期，维持对权益市场相对乐观的态度。3月美伊冲突爆发以来，随着油价持续上行，其对全球增长的拖累成为长期风险点，但从实际情况来看，3月全球实际经济数据未出现明显“滞胀”情况（甚至出现通胀下行，增长上行的情况），市场对高油价影响的疑虑明显减弱，支撑全球股市持续回暖。
　　风格层面，此前“红利+成长”组合或仍将有效：
　　1）从景气度上来看，有色金属、基础化工、电新、军工、电子、计算机、传媒在2025年度以及2026年一季度维持高景气度水平，成长风格行业仍有强业绩支撑。同时，当前量化风格轮动模型也维持对成长风格的推荐，该策略今年以来样本外绝对收益为19.20%，超额收益为8.42%，表现稳健。此外，假期内（截至5月4日），全球成长类指数表现仍偏强，如费城半导体、恒生科技、韩国综合指数、日经225指数分别上涨2.56%、2.16%、5.12%、0.38%，或利好节后A股成长风格表现。
　　2）从PB-ROE预期框架下来看，红利风格行业整体处于低估状态。具体来看，我们选择2026年4月30日各个行业的整体法PB以及2026年ROE分析师一致预期数据作为比较对象，并筛选处于回归线之上，同时PB绝对水平处于3以下、ROE预期高于8的行业作为相对低估行业。从筛选结果上来看，大部分为红利指数重仓行业，如银行、非银、煤炭、电力及公共事业。
　　2.市场最新观点
　　从A股整体的估值水平来看，当前市场估值水平仍偏高。万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为97.68%和95.70%，成立以来分位数分别为68.52%和51.49%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为96.36%和91.73%，成立以来分位数分别为53.66%和55.64%。
　　短期择时：本周量化择时信号维持乐观。结构上，宏观基本面相对乐观，估值面维持谨慎，情绪面转向中性，流动性偏向乐观。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议配置成长，小盘大盘轮动模型建议超配小盘。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险