事件：
　　公司发布25年报及26年一季报，25年公司收入13.46亿，同比增长48.72%，归母净利润5.36亿，同比增长60.55%，扣非后归母净利润4.92亿，同比增长44.70%；26Q1收入2.72亿，同比增长37.52%，归母净利润0.94亿，同比增长52.12%，扣非后归母净利润0.72亿，同比增长42.44%，业绩表现符合预期。
　　投资要点：
　　半导体测试设备行业高景气，公司收入创历史新高。1）行业层面：SEMI报告显示，2025年全球半导体制造设备销售额达1351亿美元，同比增长15%，创历史新高，增长主要受先进逻辑、存储器及AI相关产能扩张带动。细分来看，前段晶圆制程设备增长12%，后段测试设备、封装组装设备分别大增55%、21%。2）公司层面：25年公司测试机收入11.87亿，同比增长45.69%，配件收入1.53亿，同比增长77.16%；境内收入12.48亿，同比增长47.61%，境外收入0.92亿，同比增长65.23%；公司测试设备全球累计装机量已超过8000台。
　　盈利能力保持高水平。25年公司毛利率73.79%，同比提升0.48pct，净利率39.82%，同比提升2.94pct，扣非后净利率36.54%，同比下滑1.02pct；26Q1毛利率75.30%，同比提升0.01pct，净利率39.82%，同比提升3.11pct，扣非净利率26.64%，同比提升0.92pct，公司盈利能力保持较高水平。
　　 AI驱动下，后道测试设备快速扩容，公司SoC测试机有望实现从0到1。由于AI芯片复杂度变高，测试时长倍数增加，后道测试设备市场增速显著快速全行业，爱德万预计26年SoC市场将达到85-95亿美金，相较24年41亿美金实现翻倍以上增长。公司新产品8600主要应用于大规模SoC芯片（包括高速数字电路、高性能混合电路、微波/射频电路、通讯接口电路、CPU芯片等）的测试，已累计投入3.17亿研发费用，经过3年客户验证，今年有望取得客户批量订单。
　　维持26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，维持“买入”评级。预计26-28年公司归母净利润分别为7.27、9.27、11.88亿，对应PE分别为65X、51X、40X，今年是8600从0到1的一年，未来8600可能加速放量，叠加半导体整体景气周期持续向上，维持“买入”评级。
　　风险提示：半导体行业周期风险、核心技术被赶超或替代的风险、市场竞争加剧的风险、新领域拓展不及预期的风险等。