一、核心观点
　　行情分析2026年4月沪铜价格整体呈现震荡上行后月末小幅回落的走势，全月累计上涨约5.98%，月内重心逐步抬升。价格走势受多重因素博弈影响:一方面海外高盛下调铜价预测、全球库存持续累积压制市场情绪;另一方面中国国内社会库存持续去化、冶炼端因硫酸紧缺存在减产预期、中国制造业PMI重回扩张区间，多重支撑下铜价整体偏强运行。
　　短期展望
　　短期来看铜价维持区间震荡概率较高,下方受国内去库、供应端收缩预期支撑，上方受海外高库存、全球需求预期偏弱压制，需持续跟踪地缘局势变化以及国内消费数据表现。
　　宏观预期
　　宏观层面，4月美元指数从月初100.01持续回落至月末98.95，整体走弱的美元对铜价形成一定支撑;中国4月制造业PMI录得50.3%，重回荣枯线以上，显示国内制造业边际改善，作为全球最大铜消费国，中国经济回暖对铜需求有支撑;美国3月ISM制造业PMI为52.7%、服务业PMI为540%，整体表现偏韧性，但市场仍对霍尔木兹海峡封锁带来的能源冲击、经济增速下滑有担忧。
　　风险关注
　　中东地缘局势不确定性:霍尔木兹海峡封锁若持续，可能推高能源价格、拖累全球经济，进而压制铜需求;
　　全球铜库存持续累积带来的价格压力;
　　全球宏观经济波动、美元指数反弹带来的下行风险;
　　中国下游消费复苏强度不及预期的风险。