行情回顾-黄金
　　经过一季度的暴涨暴跌后，黄金市场进入4月后波动率明显回落，价格阶段性企稳，月线收出十字星，反弹乏力。月内整体呈现冲高回落走势，沪金主力合约临近月末再度失守1000元关口。
　　上半月黄金表现出自身风险资产的特征，随着美伊停战两周，以及达成停战的乐观预期不断发酵。全球资金风险偏好集体回升，原油价格大跌，对资金的虹吸效应减弱。市场对通胀担忧缓解，对美联储降息预期重新转向乐观，金价延续反弹趋势。但月中美国与伊朗的谈判未达成一致，特朗普宣布封闭霍尔木兹海峡，油价再度大涨，黄金本轮反弹见顶。进入4月下旬后，美国3月零售销售数据超预期强劲，表明美国经济当前仍具韧性，新任美联储主席提名人凯文沃什出席众议院听证会，表示将捍卫美联储独立性，市场对美联储年内降息预期降温。伊朗再度封锁霍尔木兹海峡出入口，并在德黑兰公开展示弹道导弹，宣称已为战事重燃做好充分准备。原油价格再度上涨，期现价差开始收敛，市场重新评估通胀风险，黄金价格进一步承压。
　　整体来看，4月黄金和原油延续之前的跷跷板效应，中东地区局势依旧主导短期黄金市场情绪。除去之前的土耳其和波兰外，4月阿塞拜疆也加入抛售黄金的央行队伍，德国央行也表露出抛售黄金的意愿，主导本轮黄金牛市的底层逻辑开始出现短期松动。
　　值得注意的是，4月全球股市的表现开始明显好于黄金，权益资产短期配置吸引力较无息资产黄金更强。一定程度上分流黄金的投资类需求，反应在全球最大黄金ETF的持续减仓。