核心观点
　　五一期间受美伊冲突局势演变影响，全球市场呈现风偏由强转弱特征，金银先涨后跌而原油下跌后涨。美伊谈判过程仍相对曲折，虽无法排除再度爆发冲突的可能性，但或应将稳中向好作为下一阶段各类资产交易的主线基准预期。
　　五一期间大类资产表现
　　五一期间，受美伊冲突局势演变影响，呈现风偏由强转弱特征。5月1日，市场在相对乐观的情绪中呈现风偏回暖趋势，日股、美股收涨，黄金基本走平而白银大涨，原油价格大幅回落。5月4日，美伊双方就霍尔木兹海峡通行问题再度爆发一定摩擦，地缘政治风险有所升温，韩国股市得益于在冲突爆发前收盘而延续上涨，美股、德国承压下跌，金银价格跌幅明显，原油价格显著回升。
　　五一假期要闻汇总
　　1）美伊谈判在曲折中稳步前进，伊朗提出14点提案但特朗普并不满意，5月4日美伊双方小规模开火争夺霍尔木兹海峡主导权。整体来看，美伊谈判过程仍相对曲折，虽无法排除再度爆发冲突的可能性，但或应将稳中向好作为下一阶段各类资产交易的主线基准预期。2）美国将对欧盟输美汽车和卡车加征25%关税，美欧关税纷争再起。3）OPEC+同意6月增产18.8万桶/日，但信号效应或强于实际作用。4）美国2026年一季度GDP环比折年率录得2.0%，AI投资潮驱动固定资产投资增速大幅回升构成核心驱动，净出口出现一定程度拖累。3月PCE同比增速由2.8%上行至3.5%，环比增速由0.4%上行至0.7%符合预期，油价飙升构成核心驱动。相对稳健的经济形势与仍处高位的通胀压力，或使得后续降息路径更加模糊。5）美欧日英央行议息会议相继召开，加息预期有所升温。6）日本正式入市干预外汇，引致美元回落，油价跟跌，风险资产则有所受益。
　　风险提示
　　宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。