中交设计发布一季报，2026年Q1实现营收16.86亿元（yoy+0.69%、qoq-65.90%），归母净利7144.29万元（yoy-23.94%、qoq-89.83%），扣非净利6490.89万元（yoy-16.67%）。考虑到“十五五”初期，通常项目规划、设计需求先行，行业有望迎来需求改善，公司作为央企龙头，有望率先受益，维持“买入”评级。
　　行业竞争加剧，毛利率同比下滑
　　26Q1公司综合毛利率为12.72%，同比-2.11pct，期间费用率为12.43%，同比-1.30pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.19%/5.00%/6.01%/-0.78%，同比+0.18/-0.23/-1.34/+0.09pct，费用压降良好。26Q1减值支出占收入比例同比-0.53pct至5.15%。综合影响下，26Q1公司归母净利率4.24%，同比-1.37pct，扣非归母净利率为3.85%，同比-0.80pct。
　　资产负债结构同、环比优化
　　26Q1末公司资产负债率44.84%，同比-3.42pct，较25年末下降2.14pct。26Q1经营性现金流净额-11.18亿元，同比多流出0.46亿元，收/付现比113.8%/118.4%，同比-6.5/-5.4pct，26Q1末公司应收票据及应收账款/合同资产/预付款/应付票据及应付账款/合同负债分别为108.4/13.2/4/67/10.6亿元，较25年末-0.08/-0.3/+0.3/-7.2/+0.2亿元。
　　拓展新兴领域前瞻未来赛道，深度融入中交集团“大海外”业务体系
　　中交设计作为中交集团旗下设计平台，规模化与高端化优势明显，定位“世界一流高端设计咨询服务集团”，强化集团协同，聚焦“大交通”+“大城市”，拓展新兴领域，布局新能源、低空经济、地下空间、深海等新兴产业赛道，推动传统基建与数字化深度融合，加速全球化布局实践海外优先战略。我们认为公司未来将通过内生和外延两条路径实现发展战略落地，远期有望对标海外设计龙头AECOM成长路径。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润预测为14.27/14.79/15.33亿元，可比公司26年Wind一致预期PE均值为16x，给予公司26年16xPE估值，对应目标价为9.95元（前值9.30元，对应26年可比均值16xPE），维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济周期波动带来的风险，应收账款回收风险。