经济实现开门红。2026年经济起步有力，实现良好开局，一季度实际GDP增长5.0%。生产端来看，节后效应带动产需共振，3月PMI指数如期回升、重新站上荣枯线；工业生产平稳增长，高端化发展态势持续，装备制造业和高技术制造业保持较快增长；工业企业利润呈现持续改善态势，一季度同比增长15.5%。需求端看，消费规模持续扩大，服务零售额同比表现亮眼；固定资产投资同比增速由负转正，制造业、基建及房地产投资增速较2025年均有提升；外需方面，3月出口继续同比正增长，一季度我国货物贸易进出口规模创历史同期新高。
　　通胀呈现积极信号。受消费需求季节性回落影响，3月CPI环比小幅下降、同比涨幅也小幅回落，但核心CPI同比涨幅持续不低于1.0%，食品价格同比维持正增长。PPI连续六个月环比正增长，且涨幅明显扩大；受原油价格快速上涨、反内卷相关政策推进及供需改善影响，PPI同比增速由负转正，3月份同比回升0.5%，结束了连续41个月同比下降的态势，为2022年10月份以来首次正增长。
　　用好用足宏观政策。政治局会议提出要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。会议提出，要增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。一季度我国经济起步有力，当前货币政策处于“观察期”，更加注重精准发力，不过在维持全年“适度宽松”的货币政策基调背景下，考虑到对宏观经济的必要支持，我们认为，2026年年内各类政策利率或仍有下降空间。此外，会议还提出要持续优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。优化财政结构支出是今年财政政策的重要着力点，在财政靠前发力的同时，政策重心预计将更加向提振消费、投资于人、保障民生等领域倾斜。事实上，3月份的财政支持结构便已呈现出鲜明的“民生优先”特征，基建相关支出则明显收缩。
　　大类资产表现分化。4月权益市场中A股主要市场指数普遍上涨，债券市场长短端国债收益率均小幅下降，大宗商品价格表现不一，人民币汇率指数录得小幅负收益。具体看权益市场方面，4月A股持续走高；结构上看，成长风格涨幅更大。展望未来，我们认为多重积极利好因素决定了中国资本市场长期向好的趋势不会改变：一是经济短期虽外需承压，中长期向好态势不变。二是A股估值较低权益资产性价比突出。三是上市公司质量稳步提升夯实微观基础。四是分红回购不断增加提高投资者回报。五是耐心资本持续流入助力市场健康发展。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来