公司发布一季报：26Q1实现营业收入76.08亿元/同比+26.9%；归母净利润4.72亿元/同比-4.9%，扣非后归母净利润5.47亿元/同比+24.4%。公司Q1营收增长，主要得益于储能业务加速渗透，UV打印机等新品积极贡献增量；扣非净利润实现增长，彰显了公司在汇率波动情况下的业绩韧性，归母净利润小幅下滑是因为公司持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的股权投资在本期产生了1.0亿元公允价值变动损失。展望26年，我们认为此前产品召回的影响已逐步消除，中大充业务有望受益于欧美用电紧张问题加速渗透，“硬件+平台”的产品思路不断落地，推动创新稳步推进，长期看，公司作为全球跨境电商龙头，全球化扩张步伐稳健，维持“买入”。
　　各渠道营收均实现靓丽增长，独立站收入贡献占比提升
　　1）分区域看：26Q1境内实现营收3.57亿元/同比+40.1%；境外营收72.50亿元/同比+26.4%/占总营收95.3%。2）分渠道看：26Q1线上营收51.4亿元/同比+25.2%，公司在巩固亚马逊等电商平台优势的同时，坚定推进独立站布局，26Q1独立站营收8.14亿元/同比+46.7%，占总营收的10.7%/同比+1.45pct，品牌展示、用户沉淀和直接连接能力不断强化；26Q1线下营收24.7亿元/同比+30.8%，全球化线下经销网络不断完善，已进入沃尔玛、Best Buy等全球主要连锁零售商，并同步推进自由线下零售门店布局。
　　产品创新稳步推进，“硬件+平台”的产品思路不断落地
　　1）充电储能类：小充方面，公司2月推出Anker Prime三合一磁吸无线充电器(25瓦)和Nano快充插座(70瓦)，持续拓展供电应用场景；大充方面，推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案Anker SOLIXE10，在当前复杂的全球地缘局势、油价上行及欧美用电紧张的情况下，有望加速提升品类渗透速度。2）智能创新业务：eufyMake UV打印机海外众筹订单已于26Q1完成交付，并于3月12日登陆京东开启预售，后续将持续完善其配套硬件生态，期待用户体验反馈和产品放量。3）智能影音类：3月推出soundcoreAeroFit 2 Pro，首次将开放式与ANC降噪两种形态集于一体。
　　毛销差同增2.6pct，汇兑波动情况下扣非净利率微降0.1pct
　　26Q1公司综合毛利率43.6%/同比+0.4pct，主要得益于产品和区域结构优化，销售费用率19.1%/同比-2.2pct，营销和推广费用投放效率提升，对应毛销差24.5%/同比+2.6pct。此外，26Q1管理费用率3.3%/同比-0.4pct，持续优化组织体系；研发费用率10.6%/同比+1.3pct，坚定战略定力持续加强研发投入，积极布局端侧AI相关技术研发和产品开发；财务费用率1.0%/同比+1.4pct，主要是因为汇率波动下汇兑损失增加。综合影响下，26Q1公司扣非后归母净利率7.2%/同比-0.1pct。
　　盈利预测与估值
　　我们维持盈利预测，预计26-28年归母净利润为30.28/35.52/42.62亿元，对应EPS为5.65/6.63/7.95元。参考可比公司26年Wind一致预期PE均值为23倍，考虑到公司为全球跨境电商龙头，全球化步伐稳健且相对领先，我们维持公司26年27倍PE，维持目标价152.55元以及“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，关税风险，新品销售不达预期。