事件：公司发布2025年报及2026一季报，公司2025年实现营业收入4.40亿元，同比增长77.36%；归母净利润0.64亿元，同比增长306.84%；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长0.65亿元。公司2026年一季度实现营业收入1.47亿元，同比增长95.79%；归母净利润0.23亿元，同比增长169.09%；扣非归母净利润0.22亿元，同比增长243.89%。
　　盈利能力显著增长：2025年，公司综合毛利率41.51%，同比增长1.21pct；归母净利率14.53%，同比大幅增长8.19pct；加权平均ROE4.44%，同比增长3.37pct。2025年，公司期间费用率25.80%，同比下降11.93pct；其中，销售/管理/研发费用率分别为11.05%/6.71%/12.52%，分别同比变化-3.58pct/-3.93pct/-5.46pct。
　　 PCB等高景气行业推动，公司主业增长动力强劲：2025年，公司在电子制造行业实现销售收入14.4亿元，同比增长56.87%，占总营收的34.83%。PCB检测是公司在电子制造行业的典型应用场景，公司多型号线扫描相机在分辨率、图像模式、采集速度、噪声控制等指标对标国际一线水平，满足了PCB制造过程中的高效率、高精度检测需求，在国内PCB检测设备头部企业的光学检测设备中的市场份额保持领先。受益于AI投入的爆发式增长，服务器/数据中心等领域高端PCB需求持续旺盛，国内终端厂商纷纷加大扩产力度，PCB产业向高多层、高密度互连技术加速升级。产能扩充与工艺迭代直接带动了高分辨率工业相机及高速图像采集卡的需求，进而带动公司在PCB领域收入的持续快速增长。
　　此外，在新型显示行业，2025年公司实现收入1.02亿元，同比增长123.06%，占总营收的24.76%，公司一方面受益于以8.6代OLED线为代表的行业龙头企业设备投入增加，另一方面得益于超分辨率面扫描相机、高阶TDI线扫描相机及智能对焦系统等高附加值产品的批量销售。在新能源行业，2025年公司实现收入8009万元，同比增长99.12%，占总营收的19.41%，公司受益于动力电池及储能系统需求持续增长，锂电行业迎来新一轮产能扩张潮，公司以高性能视觉核心部件满足新能源产线对高速、高精度检测的迫切需求，进一步巩固了市场地位。
　　半导体领域持续拓展：当前，半导体检测设备核心视觉部件的国产化率仍处低位，自主可控空间广阔。在晶圆表面缺陷检测应用场景，公司已围绕高速工业面扫描相机、高速线扫描相机、智能对焦系统等产品构建完整解决方案，服务于有图形、无图形、明场、暗场等缺陷检测设备，与多家国内头部厂商构建合作关系，产品批量销售趋势增强；在半导体封测等后段工序中，线光谱共焦传感器等产品凭借高精度、高适应性等优势，验证导入进度顺利。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.5/2.2/3.0亿元，对应PE为55.3/37.8/27.7倍（2026.04.29），首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游订单不及预期；产能利用率不及预期；市场竞争加剧风险。