公司公告26年一季度业绩，1Q26公司实现营收44.59亿元，同比+73.77%，归母净利11.88亿元，同比+68.37%，扣非净利11.47亿元，同比+87.25%，与公司此前预增公告基本一致。根据公司业绩会，Q1汇兑损失约7-8千万，若剔除相关影响则利润更高。公司作为国内储能龙头，布局大储、工商储、户储、阳台光伏、便携式储能产品等多个细分领域，伴随全球储能需求高增有望实现业绩增长。给予公司目标价175.45元，维持“买入”评级。
　　毛利率同比提升，汇兑因素导致净利率有所下滑
　　公司1Q26毛利率为41.45%，同比+4.24 pct，净利率26.64%，同比略有下滑，主要系公司汇兑损失导致财务费用率有所提升。1Q26公司销售/管理/研发费用率为2.65%/2.50%/3.38%，同比-0.53/-0.42/-1.76 pct，整体费率管控良好，经营效率持续优化，财务费用率2.47%，同比+5.94 pct，主要系汇兑损失影响。
　　逆变器和电池包营收实现高增，全球储能需求多点开花
　　根据公司业绩会，分业务板块来看，1Q26逆变器、电池包两大业务收入均超20亿，二者合计占总营收近90%；其中，逆变器业务营收实现同比70%+增长，储能逆变器营收实现同比翻倍，电池业务同比增长200%以上。出货量方面，1Q26逆变器发货25万台（v.s.1Q25逆变器发货11-12万台），电池包发货47万台（v.s.1Q2512万台）。家电业务板块呈现收缩，其中除湿机、热交换器业务营收分别同比下滑34%、80%以上，两者收入合计约2亿。根据公司业绩会，储能需求呈现全球多点开花，英国、澳大利亚在政策驱动下储能需求有望实现高增，在油价上涨及能源安全需求提升的背景下，东南亚、非洲、中东、南美及欧洲储能需求增长显著。公司已完成日本市场并网逆变器、户储、工商储储及大储销售网络布局，持续推进产品认证。
　　有效应对上游原材料涨价
　　面对上游电芯涨价压力，公司通过顺价机制及多供应商体系有效对冲成本波动。根据公司业绩会，1-2月公司已对部分市场电池包价格进行调整，3月起电芯涨价对利润率的压制有望逐步缓解。供应端看，公司核心电芯（100Ah与314Ah）均已建立四家合格供应商体系：100Ah供应稳定且具备长期采购协议，314Ah自3月起供给明显改善。
　　目标价175.45元，维持“买入”评级
　　我们维持2026/27/28年归母净利润预测至55.02/67.98/83.98亿元，对应EPS 6.05/7.48/9.23元。截至2026年4月30日，可比公司2026年平均PE为25.25x，考虑到公司作为国内户储龙头企业，同步布局工商储、大储领域，在渠道开拓和成本管控方面具备优势，我们给予公司2026E 29x PE（15%估值溢价，上调估值溢价主要系公司储能产品矩阵齐全，在全球多个市场龙头优势持续凸显，前值：2026E 25x PE），目标价175.45元（前值：151.25元），维持“买入”评级。
　　风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。