事件：德业股份发布2025年年度报告：2025年公司实现营业收入122.24亿元，同比增长9.08%；归母净利润31.71亿元，同比增长7.11%。此外，公司发布2026年第一季度业绩预增公告：预计26Q1公司实现归母净利润11~12亿元，同比增加55.91%~70.08%。
　　点评：
　　储能逆变器业务持续增长，工商储起量显著：2025年公司储能逆变器产品实现营业收入52.17亿元，同比增长18.92%。产品层面，公司持续挖掘新兴市场的应用场景，2025年发布多款储能逆变器新品：针对工商业应用场景，公司重点研发125KW储能逆变器；针对户用场景，公司发布了离网储能新机型3.6-6KW单相离网逆变器。市场层面，公司在欧洲、中东、澳洲等市场上均取得优异表现。
　　储能电池业务营收同比大幅增长：2025年储能电池产品实现营业收入38.32亿元，同比增长56.34%。产品层面，公司在户用领域推出了海王星平台产品，工商业领域推出了BOS平台的BOS-A/BOS-B系列，产品结合80K混合逆变器及125k模块化工商业PCS，以更低的全生命周期成本，打造差异化的光储一体解决方案。公司的储能电池包与储能逆变器在技术和市场验证层面深度融合，形成一体化协同效应，在全球储能和应急备电场景中得到了广泛应用。
　　26Q1业绩超预期：公司预计26Q1实现归母净利润11~12亿元，同比增加55.91%~70.08%。利润的大幅增长主要系能源短缺及价格波动加剧，能源安全重要性提升，叠加多国储能相关补贴政策持续发力，欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商业储能需求显著提升。26Q1公司储能逆变器、储能电池包产品销售收入同比大幅增长，进而推动公司经营业绩增长。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到储能需求的持续景气，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司26-28年实现归母净利润54/65/75亿元（上调21%/上调29%/新增），当前股价对应2026-2028年PE分别为25/20/17倍。考虑到新兴市场光储需求的持续景气，我们持续看好公司长远发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：光储装机不及预期风险；原材料价格波动风险；逆变器市场竞争加剧风险；关税政策变动风险