公司公布2026年一季报。2026年Q1，公司营收132.37亿元，同比+22.90%；归母净利润36.61亿元，同比+50.23%；扣非归母净利润34.00亿元，同比+30.92%。费用率方面，2026Q1期间费用率5.41%，较去年同期的5.98%减少0.57pp，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为0.22%、3.22%、1.96%。盈利能力方面，2026Q1毛利率37.40%，净利率27.66%。
　　 2026Q1，公司实现聚乙烯销量71.83万吨，同比增长39.58%，聚丙烯销量68.96万吨，同比增长40.31%。主要是内蒙新产能达产，为公司带来产量增长。聚乙烯销售均价（不含税）6159元/吨，同比下降12.31%，聚丙烯销售均价（不含税）6037元/吨，同比下降7.44%。1-2月份受油价震荡下行的影响，烯烃均价震荡下跌，利润水平有所下滑。而受3月份美伊冲突影响，3月烯烃价格抬升明显，市场价从6605元/吨（含税）上涨至9000元/吨（含税），利润抬升明显。
　　公司是国内煤制烯烃龙头企业，随着公司内蒙古基地全球单厂规模最大的300万吨/年煤制烯烃项目全面达产，公司烯烃产能达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。公司重点项目稳健推进，宁东三期烯烃项目OCC装置、醋酸乙烯项目正式生产，针状焦项目投入试生产；宁东四期50万吨/年烯烃项目进展顺利，甲醇、动力项目土建工程进入收尾阶段，钢结构、设备开始安装，烯烃项目土建施工进入高峰期，项目计划于2026年底建成投产。
　　盈利预测。预计公司2026-2028年实现归属净利润分别为164.37、180.97、209.42亿元，对应EPS分别为2.24、2.47、2.86元，对应PE分别为13.34、12.11、10.47倍，综合考虑给予公司2026年15-17倍PE，首次覆盖给予公司“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨推高成本；国际原油价格大幅回落拉低产品利润；行业竞争加剧；规划项目建设不及预期。