事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。公司2025年实现营业总收入101.16亿元，同比-9.78%；实现归母净利润12.56亿元，同比20.38%。其中，2025Q4单季营业总收入为28.04亿元，同比-26.53%；归母净利润为0.99亿元，同比-73.73%。2026Q1实现营业收入19.63亿元，同比-5.46%；实现归母净利润3.07亿元，同比-9.82%。
　　2025年分产品品类收入拆分：油烟机、燃气灶、一体机、集成灶、蒸箱、烤箱、洗碗机收入分别同比-8.62%、-9.76%、-8.82%、-57.56%、-48.29%、-52.95%、-14.10%。
　　2025Q4盈利能力大幅下滑。毛利率：2025Q4公司毛利率同比-2.15pct至46.00%。费率端：2025Q4销售/管理/研发/财务费率为30.51%/6.30%/4.40%/-1.11%，同比增加0.75pct/1.92pct/0.8pct/0.05pct。净利率：公司2025Q4净利率同比6.32pct至3.36%。
　　 2026Q1净利率小幅下滑。毛利率：2026Q1公司毛利率同比提升1.38pct至54.10%。费率端：2026Q1销售/管理/研发/财务费率为31.83%/5.35%/3.10%/-1.58%，同比增加
　　1.17pct/0.68pct/0.08pct/0.07pct。净利率：公司2026Q1净利率同比0.58pct至15.59%。
　　 盈利预测与投资建议。考虑到公司2025年业绩表现及地产大环境影响，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润12.63/13.49/14.08亿元，同比增长0.6%/6.8%/4.3%，维持“增持”投资评级。
　　 风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。